东吴期货：策略早参1104

有色金属：宏观情绪暂缓，有色逐步回归基本面

沪铜。受累于美联储鹰派立场，铜价承压下跌。周四伦铜收跌0.98%；沪铜主力12合约日盘收跌0.35%，夜盘收跌0.19%。美联储如期继续激进加息，但声明暗示鸽派转向渐进，外盘铜价一度跟随股市走强。随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔称不排除12月讨论放慢加息，但称利率峰值将高于预期、且不宜过早考虑暂停加息，美元反弹，外盘铜价转跌。需求担忧亦令铜价承压。欧元区10月PMI终值下修至46.4，创29个月新低，欧元区制造业正处于衰退之中。国内供应偏紧，市场风险偏好回升抑制铜价跌幅。建议暂观望。

沪铝。国内铝厂减产，铝价反弹。周四伦铝收涨0.47%；沪铝主力12合约日盘收涨1.26%，夜盘收涨0.08%。鲍威尔称最快12月放慢加息，但鹰派表态指出，终端利率将高于之前预估，考虑暂停加息还太早，伦铝震荡。欧美通胀压力不减，强化了央行继续加息的预期。全球经济增速下滑阴影下，铝的需求忧虑上升。国内随着铝价进一步下跌，周一已经跌至行业平均成本线附近，行业亏损面扩大。河南部分铝厂因采暖季到来及近期盈利不佳等方面的原因出现减产。SMM统计国内电解铝社会库存58万吨，周度下降3.3万吨。现货市场持续紧张亦支撑铝价反弹。建议观望。

沪锌。11月3日沪锌主力跌0.15%，报22770元/吨，夜盘涨0.83%，报23005元/吨，LME锌跌1.84%，报2713.5美元/吨。锌逐步从宏观逻辑向基本面逻辑切换，目前基本面依然紧张，现货升水再度攀升，仓单库存仅为1396吨，但预期的疲弱使得绝对价格的回调面临较大压力，基本面的紧张更多通过月间结构来体现，在低库存背景下，短期月差仍有继续扩大的可能。

沪铅。11月3日沪铅主力跌0.07%，报15165元/吨，夜盘涨0.66%，报15205元/吨，LM铅涨0.70%，报2009.0美元/吨。受北方疫情影响，废电瓶货源有限，价格较为坚挺，再生铅冶炼利润持续收窄，致使此前预期供应恢复节奏偏慢，而目前铅蓄消费仍处于旺季，预计铅价短期维持震荡运行。