中泰期货：金属早评1103

策略分析

【2022.11.3】SMM铝报17980跌60升水10，南储18230跌30升水260，隔夜沪铝主力2212报17925涨60LME铝报2250跌7。

宏观:美联储宣布加息75个基点，为连续第四次加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%-4%之间，符合市场预期;美联储主席鲍威尔表示可能会在12月份讨论缩小加息幅度的问题，但暂停加息为时尚早。得益于中国经济长期向好的基本面，当前虽人民币对美元有所贬值，但对其他主要货币有所升值，人民币汇率将在合理均衡位置保持稳定。

消息面LME禁止俄罗斯金属参与交易与交割讨论再起，若制裁政策加码，短期内将造成有色市场策产生波动，存多头挤仓风险。

供应端:西南地区进入枯水季水电供应偏紧，当地部分铝企受电力供应紧张影响进行减产，10月电解铝减产主要发生于云南地区，再减产30万吨合计减产107万吨，预计11月进一步减产概率较低;10月电解铝累计增复产53.5万吨，主要来自内蒙、广西、四川，供应恢复以四川复产为主，预计11月增复产计划不足30万吨，铝供应端压力缓解。

需求端:全球宏观经济下行叠加国内疫情反复影响，当前总体消费情况偏弱;国外经济衰退风险不断攀升，铝材外需走弱，出口数量下滑明显，9月未锻轧铝及铝材出口量为49.6万吨，环比下降8.22%。近期随河南、佛山等地疫情严加管控，下游加工企业开工率受影响降低，疫情及出口回落对国内铝消费造成拖累。库存方面，31日统计国内电解铝社会库存为61.3万吨，环比上周四下降0.8%较去年同期库存下降36.9万吨，国内铝锭库存持续去库处历史低位。

逻辑及策略建议:美联储如期加息提振市场情绪，但鲍威尔的利率路径预告令市场重回恐慌，美联储加息利好总体不及预期;铝基本面当前维持供需双弱格局，低库存高成本对铝价形成较强支撑，但消费疲软使价格上行空间有限，预计短期将维持震荡偏强走势，建议观望。