华泰期货：宏观压力叠加消费疲弱 锌铝弱势运行

锌策略观点

昨日锌价弱势运行，主因宏观面压力下市场悲观情绪较浓且国内消费表现较为疲软。供应方面，当前进口矿持续流入国内市场，加之炼厂原料库存充足，国内矿端趋向宽松，且近期除云南地区部分炼厂仍受限电限制暂未复产、广东及内蒙部分炼厂检修外，其他地区炼厂多已顺利复产，预计后续锌锭产量将缓慢提升。需求方面，近期镀锌企业受多地疫情、环保政策、企业销售不畅等因素影响影响，开工率有所下降，此外锌合金及氧化锌板块订单也相对平淡，整体消费表现颓势。综合来看，随着原料宽松加之冶炼供应端的缓慢回升，若消费情况未能得到明显好转，加之考虑到美联储后续或将继续实行加息政策，届时将对锌价有一定压力，但在低库存结构下仍需关注挤仓风险，建议以逢高做空的思路对待，不宜追空。

■策略

单边：谨慎偏空。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价弱势运行，受多地疫情影响，铝锭运输部分受限且下游开工受到一定干扰，消费较为疲软。宏观方面，国家统计局发布的数据显示，10月PMI为49.2%，比上月下降0.9个百分点。基本面上，随着四川、内蒙古的新增产能及复产产能的释放，国内电解铝运行总产能缓慢修复，但云南枯水期来临，仍要关注后续是否有减产扩大可能性。需求方面，下游需求目前偏弱，河南地区下游加工厂因疫情静默的影响开工率降低，华东地区部分下游反馈即将进入传统淡季，需求较为悲观。近期多地疫情反复，交通管控严格，需关注疫情对铝加工企业运输、生产影响。综合来看，随着消费淡季的到来，市场对消费下滑忧虑较浓，加之受疫情影响新疆和西北等地区积压铝锭量较大，对铝价或有一定影响，此外，当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，建议以谨慎偏空的思路对待。

策略

单边：谨慎偏空。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。