五矿期货：金属早评1031

铜：上周铜价冲高回落，伦铜周跌1.22%至7557美元/吨，沪铜主力收至62400元/吨,。产业层面，上周三大交易所库存减少4.6万吨，其中上期所库存减少2.6至6.3万吨，LME库存减少1.8至11.9万吨，COMEX库存减少0.2至3.4万吨。上海保税区库存续减0.3万吨，当周国内现货进口由盈利转为亏损，洋山铜溢价维持高位。现货方面，上周LME市场Cash/3M升水至69美元/吨，国内期货月间价差小幅收窄，货源偏紧的情况下上海地区现货升水上扬至370元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩至1670元/吨，废铜替代优势有所降低。消息面，智利官方数据显示，该国9月铜产量同比减少2.6%，至43.9万吨，环比回升约2.4万吨。价格层面，近期铜价在大宗商品中表现偏强，但需求端走弱的忧虑仍对价格构成一定压力，往后看海外货币政策收紧预期有望阶段缓和，年内铜矿供应增量预期下调，在库存很低的背景下，铜价支撑较强，预计短期价格震荡伴随冲高走势。本周沪铜主力运行区间参考：61000-63500元/吨。

铝：9月国内出口数据环比走弱，海外消费低迷带动国内铝价走势低迷。挪威海德鲁公司首席执行官周二呼吁美国和欧盟停止进口俄罗斯铝。阿斯海姆表示，敦促欧洲和美国实施制裁的原因，主要是因为目前欧洲铝冶炼厂关闭，但俄罗斯却照常生产，他们正处在受益一方。LME针对俄罗斯金属制裁的意见征求截止日期为10月28日，这也为下周的市场走势增加了不确定性。后续预计铝价将维持震荡走势，国内参考运行区间：17500-19500。海外参考运行区间：2000美元-2500美元。

锡：International Business Strategies的首席执行官亨德尔琼斯预测，今年芯片行业的总销售额仍将增长9.5%。但他预计明年收入将下降3.4%至5845亿美元。去年，他曾预测芯片行业从2022年到2030年将保持稳定的年度增长。进口窗口维持打开，国内恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡偏弱走势，主力参考运行区间：150000-170000。

镍：截至周五，LME镍库存周减48吨，Cash/3M高贴水维持。价格方面，LME镍三月合约价格周跌0.54%，沪镍主力合约周涨0.44%。国内基本面方面，周五现货价格报185000～191500元/吨，俄镍现货对11合约升水1550元/吨，金川镍现货升水6250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利维持，国内供应过剩趋势不变社会库存累库。库存方面，上期所库存减400吨，我的有色网报税区库存减700吨。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，短期镍铁供需双强且基本面仍偏强，精炼镍基本面走弱压力逐步增加。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，短期供应继续回升节奏放缓，旺季低库存现实和需求回落预期博弈，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求过后基本面转弱对原料价格压力，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。