瑞达期货：“金九银十”将过，铝表现低于预期，后期需求存疑

行业消息

1、2022年9月份，中国铝冶炼产业景气指数为42.1，较上月下降3.0个点，处于“正常”区间中部；先行合成指数为58.2，较上月下降2.8个点。构成先行合成指数的5项指标中，经季节调整后，较上月有3项指标下降。其中，LME铝结算价降幅7.2%，较8月份降幅9.1%有所收窄；铝冶炼投资总额降幅3.8%，较8月份降幅4.5%有所收窄；商品房销售面积降幅5.5%，较8月份降幅5.7%有所收窄。

2、今年传统旺季周期“金九银十”基本落空，后期地产需求将进入季节性淡季。北方工地面临停工周期，建材行业需求端难以出现明显改善。对建材板块而言，目前政策方面的支持力度仍在于保交楼的推进力度。

而政策出台后，如何解决地产企业资金情况仍是政策落实力度的关键因素。在建材需求真正大幅提振之前，短期市场大概率仍旧维持较低迷的状态。

观点总结

宏观上，新发布的美国房市数据较为疲软，消费者信心正在减弱，为美联储在11月后或能放缓加息步伐的观点提供支持，美元指数高位调整，宏观面承压暂时缓解。供应端，海外能源扰动因素较多，减停产的铝冶炼厂短期较难恢复正常生产；国内方面，北方疫情缓解，但铝土矿整体开工率不高，市场成交较为有限；电解铝方面内蒙古有新增产能投产，四川复产速度慢于计划，云南地区电力紧张局面未有缓解，传有进一步压产的可能，供应端存减产预期。需求端，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比下跌1个百分点，近期疫情多发，部分地区铝加工企业进货不及时导致停工，开工率下滑，消费亦受限，“金九银十”即将过去，旺季表现低于预期，后期需求存疑。库存上，国内外均处低位，LME库存累库趋势趋缓，28日就是否禁止俄铝交易将有进一步消息，或导致铝价的大幅波动。操作上建议，沪铝主力AL2211合约短线区间交易为主，注意操作节奏及风险控制。