东吴期货：策略早参1026

铜：

欧美经济数据不佳，伦铜继续回落。周二伦铜收跌0.74%；沪铜主力12合约日盘收涨0.35%，夜盘收跌0.52%。美国10月制造业PMI初值两年来首破枯荣线，欧元区则创29个月新低，这加剧了市场对经济衰退不可避免的担忧，伦铜承压下跌。不过欧美经济数据不佳，市场对欧美央行鸽派转向的呼声越来越高，且全球显性库存偏低，铜价下方仍有支撑，美国时段伦铜跌幅收窄。受益于中国基础设施投资增加，中国进口铜需求强劲。国家能源局公布数据，1-9月电网工程完成投资3154亿元，同比增长9.1%；主要发电企业电源工程完成投资3926亿元，同比增长25.1%。建议暂先观望。

铝：

供需两端均存隐忧，铝价宽幅震荡。周二伦铝收涨1.75%；沪铝主力11合约日盘收跌0.24%，夜盘收涨0.57%。当地时间24日周一，五家欧洲企业的行业协会联合致信欧盟，敦促欧盟和欧洲国家政府，不要对俄罗斯产的铝产品实施禁令等限制进口措施，警告那可能导致数以千计的欧洲企业倒闭。经济衰退担忧上升：美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线；欧元区创29个月新低。外需下降，国内出口增速下滑。1-9月份，全国房地产开发投资同比下降8.0%，降幅较上月扩大0.6个百分点。国内需求有转弱迹象。建议暂观望。

锌：

10月25日沪锌主力合约跌0.20%报24585元/吨，夜盘跌1.10%,报24290元/吨，LME锌跌2.50%,报2900.0美元/吨。仓单货源流入市场，现货紧张局面部分缓解，11-12价格已经回归至300元/吨附近，但是最终基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升。绝对价格尚，低库存依然对价格保持支撑，预计锌价维持宽幅震荡。

铅：

10月25日沪铅主力跌0.03%报15310元/吨，夜盘跌0.52%,报15255元/吨，LME铅跌1.71%,报1867.0美元/吨。海外挤仓情绪消退，伦铅震荡下行。国内再生铅冶炼存在利润叠加前期安徽等地区疫情缓解，预计供应端将逐步放量，消费端铅蓄仍处于旺季，但是订单方面出现减弱迹象，可以考虑逢高适度布局空单。