五矿期货：金属早评1025

铜：离岸人民币弱势运行，国内权益市场走低，昨日铜价回落，伦铜收跌1.03%至7572美元/吨，沪铜主力收至63020元/吨。产业层面，昨日LME库存减少2625至134700万吨，注销仓单占比提高至53.7%，Cash/3M升水上调至133美元/吨。国内方面，周末社会库存环比减少，昨日期货月间价差略微收窄，上海地区现货升水下调至585元/吨，买盘观望为主。进出口方面，昨日国内现货进口转为小幅亏损，洋山铜溢价下滑，根据海关总署数据，9月我国进口未锻造铜及铜材51.0万吨，环比增加约1万吨。废铜方面，昨日国内精废价差1880元/吨，废铜替代优势微降，9月我国进口再生铜16.7万吨，环比增加1.2万吨，同比增加3.4万吨。价格层面，美联储官员鹰派态度缓和，海外风险偏好阶段改善有利于铜价反弹，国内尽管库存回升，但总库存仍低和近月合约持仓较高对价格支撑较强。预计短期铜价震荡略升，外盘有望相对走强。今日沪铜主力运行区间参考：62500-63800元/吨。

铝：25日，沪铝主力合约报收18575元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.22%。SMM现货A00铝报均价18650元/吨。A00铝锭升贴水平均价30。铝期货仓单85836吨，较前一日下降10882吨。LME铝库存569525吨，下降475吨。2022年10月24日，SMM统计国内电解铝社会库存62.6万吨，环比周度降库1万吨，较9月底库存小幅增加0.6万吨，较去年同期库存下降33.1万。海关总署：中国9月未锻轧铝及铝材出口49.6万吨，8月为54万吨。LME对俄罗斯金属的制裁可能再度引起市场对欧洲电解铝供应的担忧，沪铝预计震荡运行，主力合约参考运行区间：17800-18800。

锡：沪锡主力合约报收165010元/吨，上涨0.55%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降97吨，现为2030吨。LME库存下降30吨，现为4595吨。长江有色锡1#的平均价为176250元/吨。上游云南40%锡精矿报收155500元/吨。2022年9月我国精锡进口量为2882吨，环比大涨488.2%，同比仍有11倍的增长幅度，其中来自印尼的进口锡锭占进口总量的77%；9月精锡出口量为1171吨，环比小幅下滑5%，同比增长5.8%。2022年9月我国锡精矿进口实物量16064吨，截至今年前三季度，我国累计进口锡精矿5.0万吨金属量，同比增长57.9%。沪锡震荡行情预计延续，主力参考运行区间：160000-172000。

镍：周一，LME镍库存减24吨，Cash/3M贴水扩大。价格方面，LME镍三月合约价格跌0.18%，沪镍主力合约涨3.2%。国内基本面方面，周一现货价格报189700～196500元/吨，俄镍现货对11合约升水3150元/吨，金川镍现货升水8250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利维持，国内供应过剩趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁产量持续增长下总体供应维持增长趋势。综合来看，短期镍铁供需双强且基本面维持偏强格局，精炼镍基本面走弱趋势不变但短期有旺季需求驱动。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，短期供应继续回升节奏放缓，旺季低库存现实和减产预期下，现货和期货主力合约价格震荡反弹，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内旺季需求回升实际程度，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考175000～200000元/吨。