东吴期货：策略早参1025

铜：

欧美制造业PMI引发衰退担忧，伦铜回落。周一伦铜收跌1.03%；沪铜主力12合约日盘收涨1.72%，夜盘收涨0.29%。美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线，欧元区则创29个月新低，这加剧了市场对经济衰退不可避免的担忧，伦铜承压下跌。受益于中国基础设施投资增加，中国进口铜需求强劲，9月未锻轧铜及铜材同比增长25.6%。1-9月基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长8.6%。但9月消费和房地产市场数据仍显疲弱。周末全国主流地区铜库存减少1.9万吨至10.7万吨，国内供应仍紧张，叠加人民币大跌，沪铜走势强于外盘。建议暂先观望。

铝：

需求担忧上升，铝价承压震荡。周一伦铝收跌1.87%；沪铝主力11合约日盘收涨0.22%，夜盘收涨0.03%。经济衰退担忧上升：美国10月制造业PMI两年来首破枯荣线；欧元区创29个月新低，伦铜承压回落。外需下降，出口增速下滑。9月未锻轧铝及铝材出口量约为49.6万吨，环比减少8.2%，同比增长0.8%。国内因各地疫情运输受限，到货缓慢，巩义站点封控延续，周一SMM8地电解铝锭总库存较上周五继续下降。不过预计随着月末运输恢复及部分在途货源到货，入库量将上升。1-9月份，全国房地产开发投资同比下降8.0%，降幅较上月扩大0.6个百分点。建议暂观望。

锌：

10月24日沪锌主力合约跌2.14%，报24675元/吨，夜盘跌0.41%，报24535元/吨，LME锌涨0.95%，报2974.5美元/吨。前期仓单货源流入市场，现货紧张局面暂时缓解，正套情绪消退，但是最终基本面改善需要看到明显的冶炼端产量的抬升。绝对价格方面，低库存依然对价格保持支撑，预计锌价维持宽幅震荡。

铅：

10月24日沪铅主力合约跌0.55%，报15365元/吨，夜盘涨0.10%，报15330元/吨，LME铅跌0.18%，报1899.5美元/吨。海外挤仓情绪消退，伦铅震荡下行。国内再生铅冶炼存在利润叠加前期安徽等地区疫情缓解，预计供应端将逐步放量，消费端铅蓄仍处于旺季，但是订单方面出现减弱迹象，可以考虑逢高适度布局空单。