10月14日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

申银万国期货：策略日报1014

铜：夜盘铜价先抑后扬，受美国CPI数据意外高企低开，之后的美股上涨带动铜价收复失地。昨晚美国公布9月核心CPI涨幅从8月的6.3%加速到6.6%，高于6.5%的预期，为1982年以来的最高水平，市场预计美联储11月份议息会议再次加息75个基点。产业链供求略有缺口，表现为库存持续下降和境内外现货延续升水，但全球库存已接近多年来低位。宏观利空与产业链缺口可能交替阶段性影响铜价，建议关注国内疫情、现货需求状况、下游开工、库存等状况。

锌：夜盘锌价低开高走，跟随有色集体走势。昨晚公布的美国9月核心CPI高于市场预期，市场仍预计美联储年内余下两次议息会议均要加息，导致市场对未来全球经济增长率预期仍较为悲观，并将抑制锌需求。欧洲冶炼减产对供应的影响尤在，减产产能尚未恢复。目前全球精矿加工费仍处于低位。LME现货延续升水状态，国内需求表现平淡。中期锌价可能宽幅波动，建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存、现货升贴水等情况。

铝：铝价再度反弹。市场消息称美国考虑禁止进口俄铝，LME对俄金属交易禁令引发担忧。海外欧洲能源问题持续，云南地区电解铝逐步减产。产业上，10月13日国内电解铝社会库存65.3万吨，延续累库2.6万吨。供应端，欧洲铝厂依然面临减产风险，俄铝也面临禁令风险。国内云南多家铝厂已经陆续减产，但减产幅度不及前期预期。需求端，下游铝线缆、型材板块开工小幅抬升，但不及往年旺季水平。整体上，供应仍存干扰，但下游需求放缓，建议暂时观望为主。

镍：镍价反弹走势。市场消息印尼称四季度或对镍产品加增关税，但估计影响力度有限。国内9月电解镍产量环比小幅下滑，而镍表观消费有所回升，纯镍库存10月初假期期间出现垒库。同时海外印尼镍铁、湿法中间品以及不锈钢产品持续回流，供应端仍然存在较大压力。下游不锈钢领域，9月需求虽出现回暖，库存下滑，镍铁需求略有转好，10月不锈钢增产延续，但终端旺季需求过后，供应方面压力或再显现。整体上，消费旺季趋淡后，镍价或再承压运行为主。

锡：锡价企稳反弹。海外东南亚锡产能释放，国内锡进口盈利窗口持续，9月末迎来进口锡集中到货，进口供给宽松预期逐步兑现。目前缅甸锡矿进口环比略回落，国内炼厂加工费稳定，原料供需基本平稳。国内云南、江西两省锡冶炼厂开工率微降，个旧地区疫情管控，冶炼企业生产受影响减产。下游焊料企业开工水平不高，10月需求预期并不乐观，下游企业仍刚需采购，国内锡库存偏低或形成一定支撑。整体上，锡供需双弱格局，消费不景气背景下，沪锡低位承压运行为主。

美国9月通胀数据表现高于市场预期，CPI同比仅小幅回落至8.2%，核心CPI不降反升，租房成本等服务端通胀显露粘性。叠加上周表现维持韧性的就业数据，薪资-通胀螺旋担忧延续，进一步强化美联储维持鹰派立场以抑制需求的预期，数据公布后金银出现短线跳水，但随后收回大部分跌幅。尽管通胀数据进一步强化11月继续加息75bps的预期，但边际影响力已经趋弱，金银或延续震荡行情。（申银万国期货）

华安期货：早盘策略1014

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日铜价整体交投重心较上个交易日小幅上移，月差再次走阔至1800元/吨以上，持货商逢高抛货换现。整体来看，强back结构维持，市场日内难有买盘，成交依旧表现惨淡。广东市场库存仍处于同期低位，现货升水虽转至贴水，但幅度相对有限，沪粤价差收窄。目前多头逼仓情绪仍存，短期铜价或将难跌；部分贸易商存在接货交割需求，国产可交割货源成交稳定，因此预计后续升水下跌空间有限。【投资策略】：策略上建议观望。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，美国公布9月名义和核心CPI数据，都是小幅超过预期，9月CPI数据环比增加0.4%，预期是0.3%，同比上涨8.2%；9月核心CPI环比增加0.6%，同比上涨6.6%，超市场预期。数据公布后，黄金和人民币迅速走弱，之后跌幅修复，美元指数和美债收益率迅速走强，之后回落。Fedwatch显示市场预期11月加息75bp的概率已在95%以上，甚至出现加息100bp的预期;同时，预期12月加息75bp的概率接近60%，利率上限升至4.75%，预期加息终点也从4.75%上升至5%。梅斯特明确表示还需要继续紧缩，通胀并没有放缓。在通胀回落前，美联储将持续保持紧缩态势，美元指数将持续高位运行打压金价。而克里米亚大桥被炸标志着俄乌冲突重大升级，对贵金属有所支撑。近期维持震荡观点。【投资策略】：观望

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日沪铝主力收于18580元/吨，消息面：美国计划禁止进口俄罗斯原铝。影响沪铝当前价格走势主要因素1、海外加息周期下对工业品需求抑制。2、云南地区部分企业减产扩大至20-30%，且有后续增加的可能性。3、国内需求开始逐渐企稳，新能源和光伏订单增加，海外需求受抑制明显或将进一步下降。4、伦交所限制俄铝进入“做实”，或将带来极端逼仓行情。5、成本端，随着云南地区减产，氧化铝价格或将进一步走低，但煤炭价格未见回落预期成本部分或将保持平稳。6、社会库存仍为观察到累库现象，低于市场同期。目前看，国内基本面因供给减产叠加成本上移形成微观利多局面，宏观加息衰退交易成为利空主要因素。继续关注18000、19000支撑及压力位，市场在为未收到确定性消息前，难见明显趋势。【投资策略】：期货交易策略：继续关注18000、19000的支撑及压力位，做好区间操作。期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。（华安期货）

华泰期货：关注俄铝相关动态铝价偏强震荡

锌策略观点

昨日锌价震荡为主。宏观方面，美国9月未季调CPI同比升8.2%，预期升8.1%，前值升8.3%。基本面上，海外矿端供应较前期相对宽松，而受能源价格限制冶炼企业目前暂未有复产消息，整体维持低开工或者半开工状态。国内云南省当地部分锌冶炼厂限电控产，持续时间尚不确定。需求方面，随着国内相关刺激政策落地和基建板块的发力，镀锌板块开工率及订单情况均有所好转。供需偏紧叠加社会库存持续处于低位，对短期内锌价仍有一定支撑，但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，建议以高抛低吸的思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏强震荡。针对俄铝，近期据知情人士透露，白宫正在考虑三种选择：一是完全禁止进口，二是将关税提高到惩罚性水平，三是制裁生产铝的俄罗斯铝业联合公司，据数据统计2021年美国进口俄铝约20-25万吨左右。此前，伦敦金属交易所也声称正在推出一份文件，讨论是否以及在何种情况下禁止俄罗斯金属的新供应。若欧美对俄铝实施制裁，则将对全球铝市产生广泛的影响，全球铝市供需格局或将发生一定的变化。基本面上，四川、广西等地区的铝厂仍处于缓慢复产进程中，内蒙古和贵州的新投产能也在释放中，而云南地区电解铝企业普遍减产达20%的幅度，当地存在减产再度扩大的可能性。需求方面，基建托底以及保交楼等政策举措刺激下，消费或边际向好，但国内多地出现疫情干扰，对铝消费及运输或有一定干扰。短期内国内铝价基本面仍有一定支撑，若供应持续收紧或消费明显好转，铝价有望获得阶段性提振。但当前美元流动性冲击及全球终端需求趋弱的预期加强仍是市场的担忧点，短期建议观望为主。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。（华泰期货）