东吴期货：策略早参1012

铜：

临近交割供应偏紧，沪铜近月挤仓。周二伦铜收涨0.16%；沪铜主力11合约日盘收涨1.8%，夜盘收涨0.32%。国内供应偏紧、持续推出稳增长政策为铜价提供支撑。截至10月9日周日,SMM社会库存8.27万吨，较去年同期下降2.83万吨。临近交割，目前上期所注册仓单仅4556吨，市场出现挤仓，10-11合约价差拉大至1500元/吨以上。新增人民币贷款和社会融资规模延续8月反弹态势，在9月继续走高。但全球经济衰退担忧限制铜价涨幅。IMF下调明年全球经济增长预期至2.7%，警告全球金融风险增加。新冠疫情对需求的抑制也令市场担忧。建议观望。

沪铝：

供需预期双弱，铝价宽幅震荡。周二伦铝收跌0.16%；沪铝主力11合约日盘收跌0.54%，夜盘收涨0.05%。国庆长假期间伦铝上涨2.44%。长假期间LME对俄罗斯金属商的交付禁令终究落地，引发市场对俄铝限制交割的担忧。全球经济下滑，新冠疫情抑制需求的担忧令铝价承压。铝价下有成本支撑，同时供应扰动频频，但需求同样弱势，全球经济增速下滑，金融市场风险上升，以及疫情带来的不确定性抑制市场风险偏好。建议观望。

沪锌：

10月11日沪锌主力合约涨1.80%，报24610元/吨，夜盘涨0.12%，报24550元/吨，LME锌跌1.20%，报2934.5美元/吨。在目前极低的库存水平下，或短暂推动锌价偏强运行，但是需求端尚未出现明显改善，预计很难看到价格中枢上移。近月合约目前虚实比偏低，低库存叠加低进口，短期内挤仓仍将继续，月差将维持高位运行。

沪铅：

10月11日沪铅主力合约涨0.23%，报15265元/吨，夜盘涨0.10%，报15275元/吨，LME铅涨2.71%，报2024.5美元/吨。海外出现减产，库存处于低位，LME仓单大量注销，同时集中度偏高，LME0-3升水快速攀升，伦铅或维持高位波动状态。国内安徽地区受疫情影响，进出货受限，消费端较为旺盛，预计整体铅价偏强运行。