中泰期货：金属早评0921

9月20日，隔夜沪铝延续回落，主力2210收盘报18570跌150，LME三月铝收盘报2255涨6。现货方面，周二现货市场延续偏弱运行，佛山市场到货增加，贴水扩大，报价贴水10至均价；无锡市场报价贴水20至贴水10，

消息面，16日统计局数据显示，8月经济数据继续回升，经济恢复，投资、消费、生产均有所恢复，好于预期；但房地产投资仍继续回落，1-8月房地产开发投资增长-7.4%，较1-7月的-6.4%继续下滑，弱于市场预期。

基本面方面，19日SMM库存报68.5万吨，较上周四增加1万吨；同期钢联统计铝棒库存13.5万吨，较上周四下降0.25万吨；2022年8月，中国出口未锻轧铝及铝材54.04万吨，环比下降约11.16万吨；1-8月累计出口470.10万吨，同比增长31.5%；7月中国进口未锻轧铝及铝材19.25万吨，同比下降38.3%；1-7月累计进口127.65万吨，同比下降28.1%。四川限电解除，省内电解铝企业已着手启动复产；贵州元豪铝业（10万吨）计划2022年9月底通电投产，预计先投5.34万吨；中铝连城铝业40万吨项目8月底复产完；锦联铝材完成20万吨产能置换，有望年内扩产；云南限电18%至30%不等，影响产能超百万吨，开工产能将降至4000万吨以下，近两月减产超200万吨。

逻辑及策略建议：美联储激进加息及海外经济衰退等因素影响，商品价格反弹阻力较大，而国内大规模减产，且需求表现尚可，供给持续下降预期提振价格，建议市场利空释放后适当逢低做多。