华安期货：早盘策略0914

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日市场出现回调。当前市场新增影响因素：1、美8月CPI超预期，市场有加息100个基点预期，衰退交易逻辑延续2、云铝股份昨日夜间公布限产10%，预期云南地区限产在10%-20%之间。3、海外限电限产炒作情绪偏多，实际是供需双弱的结果。宏观面：国内8月社融好转，预示着国内经济维稳的决心。基本面：四川复产较缓和云南地区限产消息的扰动是供给端当前关注热点。需求方面：中游加工商开工率环比下降3%个百分点，仍呈现弱势。成本端：本周煤炭、铝土矿价格回升，成本小幅抬升，市场完全生产成本来到17000元/吨附近。库存方面：本周社会库存下降1.7万吨，仍为观察到累库现象，低于市场同期。目前看，“衰退交易”仍是主线，短期有放大效应，供给端确定性减产和需求疲软是当前现状，因云南减产将调低年底累库规模预期。关注18000、19000支撑及压力位，市场短期难以形成趋势。【投资策略】：期货交易策略：市场多空情绪皆存，震荡趋势仍在，日内波动较大，关注18800-19000、18000-18200两个价格区间，考虑分别持有空单或多单期权交易策略：场内波动率持续下行，买入策略较为推荐。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，美国8月CPI同比达8.3%，环比0.1%；核心同比6.3%，核心环比0.6%。数据公布后，美股短线下挫，美债收益率大幅上行，美元指数跳涨，金价回落。再超预期的CPI数据再次强化美联储紧缩的决心，本月加息75bp基本板上钉钉，但市场修改年内预期加息路径75→75→25bps。当前通胀粘性较强，预期年内维持高位难以回落。未来可能需要消费端数据进一步回落才能令通胀趋势性下行，在通胀回落前，美联储将持续保持紧缩态势，美元指数将持续高位运行打压金价。短端利率不改上行趋势，实际利率还在上行中，对金价压制始终存在，仍保持偏空观点，以逢高沽空为主【投资策略】：逢高沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日早间铜价高开震荡走低，整体仍维持高位运行，上海升水大幅下跌。前期受台风影响的进口货源集中到港清关，市场货源供应转换为宽松状态，月差back结构扩大至600元/吨左右，持货商再难以挺价。现货升水腰斩但仍难以吸引下游企业入市拿货，整体来看成交较为清淡。月差及供应宽松双重压力下，预计后续升水仍有下调空间。晚间美国8月CPI公布，同比上涨8.3%超市场预期，铜价随之下跌。当前美联储货币政策依赖数据，CPI和非农报告也成为近期市场关注的重点，最新的CPI数据在显示通胀广泛性的同时，也强化了市场对9月美联储加息幅度超过50个基点的押注，预计日内铜价延续跌势。【投资策略】：策略上延续逢高沽空思路。