五矿期货：金属早评0829

五矿期货视点：

铜：上周铜价冲高回落，伦铜收涨0.53%至8129美元/吨，沪铜主力收至63500元/吨，库存下降是价格冲高的主要原因，而美联储主席发表鹰派言论导致价格冲高后回落。产业层面，上周三大交易所库存减少0.1万吨，其中上期所库存增加0.4至3.5万吨，LME库存减少0.3至12.1万吨，COMEX库存减少0.2至4.8万吨。上海保税区库存减少2.9万吨，当周国内现货进口窗口关闭，保税铜溢价下降，但保税区铜流入国内的动作尚未结束。现货方面，上周LME市场Cash/3M升水27.8美元/吨，国内上海地区现货紧张略有缓解，升水小幅下滑至430元/吨。废铜方面，上周国内精废价差小幅扩至1290元/吨，废铜替代优势有所提高。消息面，全球最大铜生产商-智利国家铜业公司（Codelco）下调2022年铜产量指引，目前预计全年铜产量149-151万吨，此前目标为161万吨。价格层面，美联储偏鹰表态导致市场风险情绪受挫，通胀预期倾向回落将对铜价构成压力，产业面看铜估值维持偏多，低库存和欧洲能源问题引发的减产担忧提供支撑，短期价格预计震荡偏弱。本周沪铜主力运行区间参考：61500-64500元/吨。

铝：国内高温天气叠加降雨量稀少，四川地区电解铝生产受限严重，省内产能几乎全部停产，累计约100万吨；重庆地区受影响较小，据了解目前减产约3万吨左右；而河南地区据调研了解目前电解铝生产暂未受影响。据SMM数据统计，国内电解铝减产总计约103万吨。汽车需求恢复对铝下游消费形成一定支撑，但需求方面受地产拖累，整体难有大幅度提升。预计沪铝整体维持震荡运行。参考运行区间：18500-19500。海外参考运行区间：2300美元-2600美元。

锡：消费电子方面，随着全球经济走弱，全球消费电子普遍走弱，根据IDC数据，2022年Q1、Q2全球智能手机出货量同比分别下降8.9%，8.7%。后续下半年在全球宏观经济走弱的情况下，我们对全球智能手机出货量持悲观态度。全年出货量预计同比下降5%-7%。需求端的走弱叠加国内冶炼厂开工的逐步恢复，进口窗口再度打开，国内进入9月后恐进一步出现累库情况，后续预计锡价将维持震荡走势，参考运行区间：180000-210000。

镍：截至周五，LME镍库存周减1100吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌1.3%，沪镍主力合约价格周涨4%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报176800～181000元/吨，俄镍现货对09合约升水2500元/吨，金川镍现货升水4250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存减280吨，我的有色网保税区库存降600吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口总体供应平稳；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面偏弱但有望改善。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，供应收缩下需求复苏偏弱，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡为主，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏加速可能性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。