五矿期货：金属早评0826

五矿期货视点：

铜：离岸人民币止跌回升，权益市场反弹，铜价回升，昨日伦铜收涨1.45%至8143美元/吨，沪铜主力收至63160元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1150至122125吨，注销仓单比例提升，Cash/3M升水涨至38美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水下调至430元/吨，货源边际增多基差继续下滑，成交一般。进出口方面，昨日铜现货进口亏损缩窄，洋山铜溢价延续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差910元/吨，废铜替代优势微降。价格层面，美联储政策收紧节奏预期缓和及低库存给予铜价较强支撑，价格震荡反弹趋势预计延续，向上驱动或主要来自供应扰动，而吴坤金需求持续性难保证对价格构成压力。今日沪铜主力运行区间参考：62400-63600元/吨。

铝：沪铝主力合约报收18910元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.94%。SMM现货A00铝报均价18860元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单99663吨，较前一日下降2099吨。LME铝库存280125吨，下降1950吨。2022年8月25日，SMM统计国内电解铝社会库存67.9万吨，较上周四库存下降0.1万吨，较去年同期库存下降7.5万吨，较7月底月度库存总计累库0.9万吨。电解铝铝锭库存本周周度环比下降0.1万吨，基本是持稳水平。据中国海关总署数据公布，中国2022年7月原铝出口量约为7588450吨，其中税则号76011010出口量为917吨，税则号76011090出口量为6671.03吨。2022年7月原铝出口量环比上升14.6%，同比增长16倍。2022年1-7月份国内原铝累计出口总量为184285.8吨，同比增长4243.1%据中国海关总署数据公布，中国2022年7月原铝进口量约为51037.4吨，其中税则号76011010进口量为85.4吨，税则号76011090进口量为50951.9吨。2022年7月原铝进口量环比上涨79.1%，同比减少72%。2022年1-7月份国内原铝累计进口总量为24.82万吨，同比减少73.16%。沪铝预计整体呈现震荡走势，参考运行区间：18200-19200。

锡：沪锡主力合约报收200120元/吨，涨幅0.37%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降111吨，现为2193吨。LME库存上升95吨，现为4335吨。长江有色锡1#的平均价为200500元/吨。上游云南40%锡精矿报收178750元/吨。根据中国海关公布的数据以及安泰科的折算，2022年7月我国锡精矿进口实物量23064吨，折合金属量6126.7吨，环比上涨38.1%，同比增长62.8%。精锡贸易方面，2022年7月我国精锡进口量为1430吨，环比下滑48.1%，同比增长近10倍，其中来自印尼的进口锡锭占进口量的80%。预计沪锡震荡行情将延续。参考运行区间：190000-205000。

镍：周四，LME镍库存减156吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格涨2.2%，沪镍主力合约价格涨2.76%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周四现货价格报174100～177800元/吨，俄镍现货对09合约升水2700元/吨，金川镍现货升水4200元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量和进口总体供应平稳；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面继续改善程度有限。不锈钢需求方面，本周无锡佛山社会库存去库，供应收缩下需求复苏偏弱，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡为主，基差维持升水。短期关注海外流动性紧缩预期变化和国内需求复苏加速可能性，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考160000～190000元/吨。