华安期货：早盘策略0822

[早盘策略]铝

【市场分析】：上周AL2209合约收于18421元/吨，环比上周每吨下跌300元/吨，上海地区现货周均价为18370元/吨，环比下降230元/吨。本周市场新增影响因素来自于四川地区限电限产对于供给端的扰动影响和电解铝累库现象仍然不明显。宏观面：美7月CPI同比增速相较上月出现下滑，市场对于9月加息从75基点下降到50个基点。国内方面，7月社融数据不及预期，市场表现相对悲观。基本面：电解铝供应端高供给延续。需求方面：地产需求疲软，汽车需求恢复是铝终端消费的现状，但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补。成本端：阳极、煤炭、铝土矿价格下跌，成本下移，市场完全生产成本来到16500-17000元/吨附近。基差方面：随着市场铝价不断上涨，主流消费地认可度逐渐走低，市场贴水增大。目前看，供强需弱的格局仍存，但市场供给端和库存新增变量扰动，或将导致沪铝短期将陷入震荡行情。【投资策略】：期货交易策略：本周方向中性，考虑高点建仓空单期权交易策略：波动率出现下行，卖出看涨期权策略较为推荐。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：基本面，上周公布的一系列经济数据都是偏暖，首先是初请数据好于预期，也好于上期，持续失业人数也是好预期，比上期略弱；费城联储商业指数从7月份的-12.3大幅升高到6.2,超过市场预期-5，提振美债收益率曲线上移，人民币随美元指数的走高而走弱，黄金价格也因此承压。美联储方面，布拉德称9月会议75bp也是可以考虑的选项,刺激UST曲线走高；戴利称美联储或在年内会将利率提高到3%上方，才能够控制住当下的通货膨胀。短期，名义利率在加息的支持下维持平稳，通胀也有触顶回落态势，故实际利率或进一步走高，近期金价反弹或见顶，建议择机逢高沽空。【投资策略】：逢高沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：供需面近期主要关注华东地区持续高温引起的限电限产，限电限产对下游需求端的影响更大，但废铜始终面临着供应紧张的问题，下游需求整体偏弱但不必过于悲观。现货供应偏紧张带动升水大幅走阔，19日上海地区平水铜升水报510元/吨，期权波动率变化较小。目前市场正等待鲍威尔8月26日的杰克逊霍尔年会发言，短期海外宏观相对真空，而长期全球经济放缓以及美联储紧缩带来需求端冲击依然会给铜价压力。整体来看，短期供需两弱格局较难改变，预计铜价延续震荡为主。【投资策略】：策略上建议延续逢高沽空。