华安期货：早盘策略0815

[早盘策略]铝

【市场分析】：上周市场。AL2209合约收于18718元/吨，环比上周每吨上涨210元/吨，上海地区现货周均价为18546元/吨，环比上涨216元/吨。宏观面：美7月CPI同比增速相较上月出现下滑，市场对于9月加息从75基点下降到50个基点。国内方面，7月社融数据不及预期，市场表现相对悲观。基本面：电解铝供应端高供给延续。社会库存在开始出现累库趋势，集中在佛山地区。需求方面：地产需求疲软，汽车需求恢复是铝终端消费的现状，但地产铝需求缺口目前看无法有效弥补。成本端：阳极、煤炭、铝土矿价格下跌，成本下移，市场完全生产成本来到16500-17000元/吨附近。基差方面：随着市场铝价不断上涨，主流消费地认可度逐渐走低，市场贴水增大。目前看，需求偏弱的格局下，成本端开始下移，现货市场贴水较大，表明采购方的不认可，因此市场没有支撑上涨的理由，趋势性看跌。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性偏空，考虑高点建仓空单期权交易策略：波动率出现下行，卖出看涨期权策略较为推荐。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：上周，沪金与COMEX黄金均保持窄幅震荡的走势。美国CPI和PPI数据均呈现边际走缓的态势，通胀有摸顶回落的态势，打消市场对于美联储持续激进加息的担忧，市场衰退的担忧降温，美债收益率的倒挂程度有所缓解，10-2利差收窄至-36Bps。虽然美国7月通胀数据回落，但美国劳动力市场供求失衡的局面并未缓解，劳动力成本仍在上升，“工资-通胀”螺旋的风险尚未消除，预计短期内美国通胀将维持高位。预计美联储仍将维持原定加息节奏，大幅缩小加息速度和幅度的可能性较低。短期美联储抗击通胀的决心不会改变，9月加息75bp风险仍存，但依然需关注8月的通胀数据，短端利率不改上行趋势，实际利率还在上行中，对金价压制始终存在。近期反弹或见顶，下周以逢高沽空为主【投资策略】：逢高沽空为主

[早盘策略]铜

【市场分析】：基本面，市场交易依然以刚需采购为主，需求改善仍比较有限。近期主要关注华东地区持续高温引起的限电限产。距离交割日仅剩最后一个交易日，沪铜盘面月差依然维持400元/吨高位，上海现货对08合约升水下行至平水附近。持货商有挺价情绪，升水下调空间有限。考虑到上期所仓单仅剩不足5000手，套保盘减仓压力下基差仍有走扩可能。宏观面，7月美国CPI和核心CPI数据公布，通胀整体有所回落且低于市场普遍预期，前期货币紧缩的预期缓解，宏观情绪有所好转，短期或将继续支撑铜价上行。长远来看，下游需求偏弱叠加海外流动性紧缩将不利于风险资产继续走高。【投资策略】：策略上建议逢高沽空，也可尝试做空波动率。