五矿期货：金属早评0721

五矿期货视点：

铜：隔夜美股上涨，铜价反弹，昨日伦铜收涨0.45%至7330美元/吨，沪铜主力收至56710元/吨。产业层面，昨日LME库存减少625至135575吨，注销仓单比例提高，Cash/3M贴水20美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货升水持平于185元/吨，持货商延续挺价情绪，买盘相对谨慎。进出口方面，昨日国内铜现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差扩至1480元/吨，废铜替代优势提高，另据海关总署数据，我国6月进口废铜16.5万吨，环比增0.7万吨，同比增长9.8%。价格层面，数据显示美国经济逐步走弱，美联储加速紧缩的担忧有所缓解，同时国内地产端风险担忧有所降低，铜价或延续小幅反弹。今日沪铜主力运行区间参考：55800-57600元/吨。

铝：沪铝主力合约报收17905元/吨（截止昨日下午三点），跌幅0.31%。SMM现货A00铝报均价17880元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单81898吨，较前一日下降1770吨。LME铝库存320675吨，减少4400吨。2022年7月18日，SMM统计国内电解铝社会库存68.2万吨，较上周四库存下降1.5万吨，较去年同期库存下降14.8万吨。铝锭库存近两周再次开始降库趋势，一方面铝价低位，接近1.7万/吨，价格低位下游有采购心态；且上周开始铝价有上修趋势，价格反弹一定程度刺激市场补货，因此，本周铝锭库存降至68.2万吨，就出库量来看，上周出库量增加1.24万吨，周度出库量约15.2万吨。本周中铝价格低位，刺激部分下游采购拿货心态，各地区来看均是降库趋势。国际铝业协会（IAI）：2022年6月份全球原铝产量为565.1万吨，去年同期为554.3万吨，前一个月修正值为582.9万吨。6月原铝日均产量为18.84万吨，前一个月修正值为18.8万吨。预计6月中国原铝产量为333.3万吨，前一个月修正值为344.4万吨。有色金属全线反弹，沪铝预计震荡运行，参考运行区间：17300-18500。

锡：沪锡主力合约报收189820元/吨，上涨1.50%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单下降173吨，现为3396吨。LME库存减少0吨，现为3440吨。长江有色锡1#的平均价为192000元/吨。上游云南40%锡精矿报收162000元/吨。6月锡矿进口14125吨，同比下降18.55%。精炼锡进口2757吨，同比增长1644.94%。预计沪锡震荡行情将延续。参考运行区间：180000-200000。

镍：LME镍库存减954吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格上涨2.7%，沪镍主力合约价格上涨7%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周三现货价格报163500～180300元/吨，俄镍现货对08合约升水12250元/吨，金川镍现货升水19000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口环比平稳增加；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外经济体衰退风险和国内需求复苏补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～170000元/吨。

锌：伦锌收涨至2992美元/吨。沪锌主力涨0.99%，收至22840元/吨。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于22900-23000元/吨区间内，均价为22950元/吨，较上一交易日上升130元/吨。LME锌库存73425吨，较上一交易日增加175吨。供应端，海关数据显示，中国6月精炼锌进口数量2390吨，同比下降93.61%，进口量未见恢复。WBMS报告显示，2022年1-5月全球锌市供应过剩21.8万吨，在精炼锌产出偏紧的状况下，锌存在供应过剩，说明在供需双弱的情况下，锌需求端处于绝对劣势。宏观方面，面对俄罗斯可能减少北溪一号输气量的担忧，欧元区面临着高度的通胀压力，在高通胀的情况下，欧元区的消费者信心指数降至低点，市场经济衰退的担忧难以有效缓解。在宏观背景承压的情况下，锌的产业面缺乏有力支撑，短期有较大反弹的可能性较低。参考运行区间：22000-24000元/吨。