五矿期货：金属早评0718

五矿期货视点：

铜：上周铜价延续下跌，伦铜收跌7.71%至7174美元/吨，沪铜主力收至55150元/吨，对美联储加速紧缩和国内地产风险的担忧是铜价下跌的主要原因。产业层面，上周三大交易所库存减少0.4万吨，其中上期所库存增加0.2至7.1万吨，LME库存减少0.3至13.0万吨，COMEX库存减少0.4至6.0万吨。上海保税区库存减少1.7万吨，上周国内铜现货进口处于盈亏平衡附近，进口清关需求变化不大。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水至12.3美元/吨；国内上海地区现货升水涨至240元/吨，市场买盘小幅改善，持货商挺价情绪增强。废铜方面，周五国内精废价差缩至290元/吨，废铜替代优势仍低。价格层面，美联储加速紧缩、海外衰退预期和对中国经济的担忧在过去一段时间持续压制铜价，根据美国周五公布的数据，密歇根通胀预期回落、消费者信心指数回升，美联储加速紧缩和衰退的担忧有所缓解，同时，周末国内地产端风险担忧有所降低。短期若宏观悲观预期缓解，产业面有望支撑铜价反弹。本周沪铜主力运行区间参考：54000-58000元/吨。

铝：6月末，广义货币(M2)余额258.15万亿元，同比增长11.4%，增速分别比上月末和上年同期高0.3个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额67.44万亿元，同比增长5.8%，增速分别比上月末和上年同期高1.2个和0.3个百分点；流通中货币(M0)余额9.6万亿元，同比增长13.8%。上半年净投放现金5186亿元。美联储公布6月CPI数据，数据表明美联储6月加息75BP的紧缩政策并未明显抑制通胀，7月美联储加息幅度或至少为75BP，市场对经济衰退的悲观预期增加，有色金属全线承压。在全球宏观普遍走弱的情况下，铝价预计仍将偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：16000-18000。海外参考运行区间：2000美元-2500美元。

锡：美元指数持续走高，欧元兑美元汇率跌破1，美联储公布6月CPI数据，数据表明美联储6月加息75BP的紧缩政策并未明显抑制通胀，7月美联储加息幅度或至少75BP，市场对经济衰退的悲观预期增加，美元指数的持续走强对有色金属价格走高形成较强压制，有色金属全线承压。手机出货量持续走低，消费电子板块整体下滑严重，整体市场情绪偏悲观。后续随着国内冶炼厂逐步复产，预计锡价整体将仍然维持低位震荡走势，参考运行区间：170000-200000。

镍：截至周五，LME镍库存周减2346吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格周跌8.97%，沪镍主力合约价格周跌10.8%，两地持仓量低位波动。国内基本面方面，周五现货价格报152000～171000元/吨，俄镍现货对08合约升水13500元/吨，金川镍现货升水21000元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口盈利，国内供应边际改善趋势不变。库存方面，上期所库存降69吨，我的有色网保税区库存增560吨。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口环比平稳增加；综合来看，镍铁供应继续大于需求，精炼镍基本面走弱压力不减。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存累库，供应收缩下需求仍复苏偏缓，成本下行和主动去库驱动现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外经济体衰退风险和国内需求复苏补库博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考150000～170000元/吨。

锌：伦锌收跌至2852美元/吨。沪锌主力跌幅2.21%，收于21720元/吨。现货方面，0#锌锭主流成交价格处于22360-22460元/吨区间内，均价为22410元/吨，较上一交易日下跌200元/吨。LME锌库存77850吨，较上一交易日减少1625吨，库存低位。本周精炼锌价格跌幅较大，国内冶炼厂利润压缩，国内供应端难见起色。海外持续受能源问题影响，欧洲电力与天然气价格居高不下，冶炼厂成本端承压，产业链条上，矿端至冶炼厂传导路径受阻。7月份以来，沪伦比值修复，锌精矿进口盈亏为正，预期精矿进口量将增加，国内矿端压力有所缓解。需求上，海外主要经济体制造业扩张速度放缓，锌终端消费增长受抑制。国内锌终端消费受益于政策发力，国内锌基本面相对较好。宏观上悲观情绪短期内释放，但大幅反弹的可能性较低，预期震荡为主，参考运行区间：21000-23000元/吨。