华泰期货：下游需求释放不足，锌铝偏弱震荡

锌策略观点

昨日沪锌弱势运行。近日工业和信息化部宣布将研究出台超常规的稳增长政策，具体内容包括供给侧结构性改革、拉动消费需求、加大技术改造投资等。据海关数据，2022年5月进口锌精矿为24.39万吨（实物吨），环比下降15.39%，同比下降22.75%。中国5月精炼锌进口量约为3246吨。海外方面，欧洲能源问题依旧严峻，俄对意大利和德国的供气进一步趋紧，欧洲天然气价格上涨6.2%。如果供气问题得不到解决，一旦进入4季度或将重演去年的紧张格局。国内方面，目前国内冶炼厂采购进口矿较少，国内锌矿供应亦受环保政策影响，或将维持偏紧局势。若沪伦比值持续修复，预计国内对进口矿需求将有所提高。近期西南雨水增多，暴雨导致广西南丹县一带供电站供电受到影响，当前广西精炼锌炼厂运行产能在55万吨/年，或在一定程度上受到影响。需求方面，近期华南、华东等地降雨较多，拖累锌下游开工及终端消费。价格方面，近期宏观压力叠加铝锭仓库反复质押事件导致市场存在一定的恐慌情绪，短期建议以观望为主。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价偏弱震荡。据海关数据，2022年5月份国内原铝进口总量为3.73万吨，环比增长7.1%，同比下降61%；出口总量达6.51万吨，环比增加103.1%，同比大增7046.8%。国内供应方面，6月之后，供应端继续有复产以及新产能计划释放，主要集中在云南、甘肃、广西等地。消费方面，虽然一系类鼓励性政策陆续发布，但房地产数据整体较为低迷，铝型材订单表现偏弱；上海车企完全复工复产，汽车方面预期向好；新能源领域表现持续亮眼。库存方面，国内社库数据显示持续去库，LME库存持续下降。价格方面，近期铝价承压下行，受外盘宏观影响较大，国内现货成交也有所拖累，在政策支持下消费或将有所改善，短期内建议观望思路对待。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。