华安期货：早盘策略0620

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：自从美国CPI数据超预期的再次创新高后，市场一直围绕着高通胀，美联储在此背景下被迫加息的叙事逻辑在交易，导致大宗商品市场和权益市场普跌。加息75Bp后，黄金和美股反弹，美元指数回落。当下加息还未结束，美债利率仍有上升空间。还有一点需要关注的就是4月份中美利差开始倒挂的时候，人民币对美元通过贬值来对冲倒挂带来的压力，也给对以人民币计价的沪金一定的支撑。因此基于美债利率有上升空间，利差有进一步走阔的可能，人民币对美元升值概率较低的情况下，认为沪金要相对COMEX黄金可能更为强势一些。货币政策方面，高企的通胀不可避免的会令美联储加速紧缩，继续打压需求端来抑制通胀，通胀治理将是欧美各国政策的绝对重心。整体来看，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周市场维持窄幅震荡，强预期和弱现实是当前现状，叠加美联储激进加息，造成整体工业品承压。AL2207合约收于19784元/吨，环比上周每吨下跌800元/吨，上海地区现货周均价为20026元/吨，环比下跌720元/吨。目前看，全国疫情逐步放开带来的复工复产和积极财政政策是当前两条宏观主线，但强预期下的相对谨慎的成交，是目前主要矛盾，叠加加息预期，市场或将进一步承压。沪铝基本面：供给端因仍处于高位，是否因为利润缩减出现停产检修仍需观察，电解铝社会库存逐步走低，符合季节性规律。氧化铝港口库存开始出现反弹，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价继续下跌，生产企业利润也在2000元/左右波动。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向，若市场进一步加息，铝价也将进一步承压。【投资策略】：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。

[早盘策略]铜

【市场分析】：近期公布的数据显示美国经济有所下滑，在激进加息预期下，市场担忧美国经济可能出现衰退。当前国内铜冶炼厂检修基本结束，电解铜供应将出现一定增量。截至16日，国内电解铜现货库存10.47万吨，市场库存出现回升，随着国内产出的回升以及下游需求的趋弱，铜库存压力或逐步增加。盘面连续下跌，持货商挺价意愿较强，截至17日，上海地区现货升水报280元/吨。预计后市交投氛围偏淡，现货贴水出货或成主流。本周铜期权隐含波动率走强，截至17日，标的期货合约为CU2207的期权隐含波动率为21.75%。整体来看，目前市场对经济前景及后市终端需求较为悲观，铜价仍有一定下跌空间。【投资策略】：策略上可以采用期货空头或卖出看涨期权策略。