华安期货：早盘策略0613

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周市场维持窄幅震荡，强预期和弱现实是当前现状，AL2207合约收于20605元/吨，环比上周每吨下跌60元/吨，上海地区现货周均价为20746元/吨，环比上涨186元/吨。目前看，全国疫情逐步放开带来的复工复产和积极财政政策是当前两条宏观主线，但强预期下的相对谨慎的成交，是目前观察到的现状。沪铝基本面：供给端因利润可观仍处于高位，电解铝社会库存逐步走低，氧化铝港口库存开始出现反弹，下游铝棒库存维持平稳。成本端：随着铝价处于窄幅震荡区间，生产企业利润也在2500元/左右波动。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向。若后期实际消费无法进一步兑现，市场或将偏弱运行。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：美国5月份CPI再次超预期，同比上涨8.6%，环比上涨1%，同比超过前值8.3%。5月CPI超预期，主要由于油价、食品和住宿服务等的价格仍继续走高。俄乌冲突导致受损的供应链迟迟无法修复，加之欧美制裁，原油和天然气价格持续维持高位，我们认为后续可能继续走高，短期通胀可能很难看见拐点。市场判断本月通胀可能持平或边际走缓与现实数据之间的预期差，导致市场反馈显著，数据公布后，美元和黄金双双上行，大宗商品市场和权益市场大多收跌。整体来看，通胀数据公布后提升黄金对冲通胀的吸引力；其次，高居不下的通胀进一步刺激市场对企业收入和利润下滑的担忧，风险偏好下降，抛售风险资产而转向美元黄金等资产。我们认为，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：5月美国CPI同比涨幅创新高，市场先前预期的通胀见顶破灭。随着前期检修炼厂的生产恢复和建发祥光铜业的复产释放，国内电解铜产量将出现明显增长。上海港境外铜到港量较少，部分铜并未入库选择直接清关进国内，国内产出的回升以及进口铜的流入，可能将使库存压力将逐步增加。截至10日，上海地区现货升水报145元/吨，月差back结构有所收敛。需求淡季来临，预计后市交投氛围偏淡，现货贴水出货或成主流。铜期权隐含波动率持续走弱，10日标的期货合约为CU2207的期权隐含波动率为13.79%。整体来看，铜市面临着宏观偏空以及库存增加的压力，价格有一定回调的可能。【投资策略】：策略上建议以偏空为主