华安期货：早盘策略0606

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：上周，COMEX黄金涨0.14%，COMEX白银跌0.71%，沪金跌0.56%。基本面，美国5月就业市场保持韧性，新增非农39万人，远超市场预期。当前新增非农环比已经出现边际走缓的迹象，叠加美联储加息打压需求，或将缓解劳动力供应端紧张的问题。5月薪资环比上月持平，有筑顶迹象，但在劳动力供需矛盾仍然突出的经济背景下，预计劳动力薪资仍然具有一定的粘性。在就业强劲的背景下，美联储梅斯特表示赞成在6月和7月加息50Bp；经济衰退的风险已经上升；9月的议息会议，很可能加50Bp；如果到那时看到通胀下降的有力证据，可能会加息25个基点。美国银行则预计欧洲央行将在7月和9月各加息50个Bp，10月和12月各加25Bp，该预测远比目前经济学家的共识鹰派得多，意味着存款利率今年将提高150个基点。如梅斯特所言，后续需要继续跟踪美国衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略]铝

【市场分析】：节前沪铝仍以窄幅震荡走势为主，AL2207合约收于20659元/吨，环比上周每吨下跌30元/吨，上海地区现货周均价为20560元/吨，环比下降82元/吨。目前看，全国疫情逐步放开和积极财政政策是当前两条宏观主线。沪铝基本面：供给端因利润可观维持高位，社会库存逐步走低，上海地区的全面复工复产，将修复相关产业链“缺料”的问题，带动下游消费复苏。成本端：随着连续两周铝价反弹，生产企业利润再次回升。目前需求后置的预期炒作已被市场消化，后续消费的实际兑现成为左右市场价格的方向。预期节后，沪铝仍将在此位置盘整。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周方向性趋势不明朗，建议谨慎期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。

[早盘策略]铜

【市场分析】：5月美国强劲的就业数据给激进加息提供了更多空间，当前市场定价倾向于9月加息50个基点。秘鲁Las Bambas铜矿何时重新运营存在较大的不确定，国内炼厂集中检修，现货加工费走低，短期内电解铜发货量或有所减少。市场交投开始活跃，但由于总体消费未有较大改善，补库量增加不明显，6月2日国内电解铜现货库存7.47万吨，较上周减少0.21万吨。持货商为抛货换现下调升水出货，但受限于货源偏紧，现货升水下调幅度较小，6月2日上海地区升水报270元/吨。目前市场预期消费旺季将在六月集中体现，上海地区解封也有利于进口货源清关，现货升水有望持稳运行。期权隐含波动率小幅走高，2日标的期货合约为CU2207的期权隐含波动率为13.9%。整体来看，铜市基本面主要面临着宏观偏空、供应偏紧及需求兑现低于预期的矛盾，多空交织下，铜价或呈现震荡态势。【投资策略】：策略上可考虑做空波动率。