华泰期货：需求改善预期向好，锌铝偏强震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水23.5美元/吨，前一交易日升水9.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于26140~26240元/吨，双燕成交于26150~26280元/吨；0#锌普通对2206合约报升水40~70元/吨，双燕（沪华）对2206合约报升水80元/吨；1#锌主流成交于26070~26170元/吨。昨日锌价上涨，同时比价下跌，升水小幅上行，对2206合约报至升水40~70元/吨，对下月均价下浮报至15~0元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水60~70元/吨左右。整体看，比价下行后，市场出口预期再起，同时上海复工复产政策发布，物流等因素将进一步恢复，带动市场投机性需求开始上升，成交明显转暖，推动升水均价双双上行。

库存方面，5月30日，LME锌库存为84700吨，较前一日减少1150吨。根据SMM讯，5月30日，国内锌锭库存为24.89万吨，较上周五减少2100吨，较上周一减少15000吨。

观点:昨日沪锌偏强震荡。宏观方面，上海市人民政府发布关于印发《上海市加快经济恢复和重振行动方案》，共包括八个方面、50条政策措施。从租金减免、社保缓缴、新能源车补贴、鼓励大型商贸企业发放消费优惠券、促进房地产开发投资健康发展等内容出发，加快上海经济恢复和重振。海外方面，随着天然气淡季的到来，近期海外能源支撑减弱，市场交易点逐渐转变为需求发展情况。国内方面，近日国内锌矿加工费有所下降，加之进口矿TC下滑，矿端供应仍偏紧。消费端，近期因部分常规性国家项目的进行，镀锌板块开工表现较好。但因压铸锌合金订单表现较差，整体消费相对一般，需关注后续政策面对实际消费的刺激效果。价格方面，预计六月起经济将逐渐恢复，消费及下游补库有望启动，加之海内外持续去库，短期建议以谨慎偏多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水27.5美元/吨，前一交易日贴水26美元/吨。昨日主力合约2207开盘于20700元/吨，日内最高价位20850元/吨，最低20670元/吨，收盘于20765元/吨，较前日收盘价涨65元，涨幅为0.22%；成交18.19万手，持仓18.23万手，日增564手。昨日SMM佛山铝价对06合约贴水15元/吨，较上周五下降10元/吨，现货均价录得20730元/吨，跌60元/吨。铝棒加工费近期回落，华南下游铝棒接货积极性相对转好，铝锭买兴一般，部分贸易商反馈，市场有俄铝流入直接对接终端下游出货，市场情绪悲观，现货成交一般，实际成交对SMM佛山铝价贴水30至平水，成交价集中在20700-20760元/吨。

库存方面，2022年5月30日，SMM统计国内电解铝社会库存92.3万吨，较上周四库存下降1.4万吨。截至5月30日，LME铝库存较前一交易日减少5375吨至46.57万吨。

观点：昨日铝价窄幅偏强震荡，主要受社会库存持续去化及国内宏观利好政策刺激。宏观方面，上海发布6月1日全面复工复产消息，市场情绪缓和。国内电解铝产能新增放缓，目前云南、内蒙古的产能已经恢复并持续放量，后续待恢复产能集中在青海、广西，预计产能释放将在到下半年。消费方面，随着上海及周围地区复工复产节奏加快，下游消费持稳向好。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内维持去化，海外库存下滑至47万吨以下，处于历史低位。总体看来，目前市场供给端增量持续释放，但随着疫情好转物流通畅，国内社会库存持续去库，加之近期利好政策持续发布，后续市场需求有所回暖，短期内铝价或阶段性小幅反弹，需关注实际消费好转力度，建议短期内谨慎看多。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。