五矿期货：金属早评0531

五矿期货视点：

铜：美元指数回调，人民币汇率走强，原油维持强势，昨日铜价上涨，伦铜收涨0.37%至9525美元/吨，沪铜主力收至72060元/吨。产业层面，昨日LME库存减少1525至154650吨，注销仓单占比微降，Cash/3M贴水5.5美元/吨。国内方面，周末社会库存小幅去化，昨日上海地区现货升水下调至370元/吨，持货商延续挺价情绪，成交一般。进出口方面，昨日国内现货进口处于盈亏平衡附近，洋山铜溢价上涨。废铜方面，昨日国内精废价差缩至1140元/吨，废铜替代优势略降低。价格层面，国内疫情影响边际弱化，宽松政策陆续落地需求预期改善，在低库存背景下，短期铜价或小幅冲高。拉长时间看，美联储货币收紧预期未改变，价格上方仍面临压力。今日沪铜主力运行区间参考：71500-72500元/吨。

铝：沪铝主力合约报收20765元/吨（截止昨日下午三点），上涨0.22%。SMM现货A00铝报20730-20770元/吨，均价20750元/吨。铝期货仓单140276吨，较前一日减少1380吨。LME铝库存465700吨，减少5375吨。2022年5月30日，SMM统计国内电解铝社会库存92.3万吨，较上周四库存下降1.4万吨。本周开始，电解铝锭库存统计点增加浙江嘉兴和广东格锐仓库两地区。电解铝库存5月份以来，整体处于连续降库状态，5月份库存下降6.4万吨。据中国海关总署数据公布，中国2022年4月原铝出口量约为32034吨，其中税则号76011010出口量为333.8吨，税则号76011090进口量为31700.3吨。2022年4月原铝出口量环比下降24.2%，同比增长64倍。沪铝预计震荡运行。参考运行区间：20400-20900。

锡：沪锡主力合约报收278200元/吨，上涨7%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单增加223吨，现为2126吨；LME库存减少25吨，现为3125吨。长江有色锡1#的平均价为273000元/吨。上游云南40%锡精矿报收245000元/吨，当下加工费为28000元/吨。联发科四季度5g芯片砍单率达35%，后续对于半导体消费整体偏悲观。短期内预计锡价将震荡运行，密切关注后续云锡检修时间安排。主力合约参考运行区间：255000-290000。

镍：周一，LME镍库存减240吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格涨2%，沪镍主力合约价格涨5.3%，两地持仓量维持低位。国内基本面方面，周一现货价格报221500～229500元/吨，俄镍现货对06合约升水6250元/吨，金川镍现货升水8500元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口转为盈利，国内供应边际改善。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情控制后镍铁供需预期均边际恢复，但精炼镍基本面走弱压力不减。

不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存去库，需求逐步复苏，现货和期货主力合约价格震荡，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩风险和复产补库预期博弈，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情持续抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～220000元/吨，挤仓风险逐步缓解。