华安期货：早盘策略0526

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，沪金与comex黄金均小幅收跌，欧美央行放弃快速收紧路径，连续多日走弱之后的内在调整需求，导致欧美股指、美元指数普遍收涨，欧美主权债收益率则普遍下行。美联储会议纪要显示，接下来的两次加息，每次加息50Bp是合适的，但部分人员开始担心缩表会影响美债市场的流动性，目前市场对6、7月份美联储的定价较为充分。欧央行管委雷恩称通胀上行风险上升，欧央行7月份应加息25个基点；并下调未来经济预期。基本面方面，法国5月份消费者信心指数从上月的87降至86，不及预期的89；美国4月份耐用消费品订单环比增长0.4%不及预期0.6%；扣除飞机非国防资本耐用品订单环比增长0.3%不及预期0.5%。我们认为，美国衰退初显端倪，后续需要继续跟踪衰竭的动力，检验基于衰退做多黄金的逻辑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；做多金铜比

[早盘策略]铜

【市场分析】：场现货升水报390元/吨，月差再次扩大至300元/吨左右，也对升水提供支撑。江浙地区需求持续恢复，报价在升水450~600元/吨区间，带动上海市场价格走强。国内铜进口比价由盈转亏且炼厂五六月集中检修，海外Las Bambas矿山已停产接近一个月，供应偏紧下预计升水将偏强运行。当前下游需求还未恢复至正常水平，宏观面受经济衰退和海外加息预期也有所承压，铜市存在下跌的可能性。【投资策略】：投资策略上建议偏空，也可尝试卖出看涨期权。

[早盘策略]铝

【市场分析】：昨日夜盘沪铝收于20585元/吨，处于盘整阶段。目前看，电解铝成本支撑和铝价需求后置兑现是支撑铝价反弹的主因。成本端方面：因氧化铝、动力煤价格稳定且位于历史同期较高位置，电解铝生产成本居高不下，以国内成本较低的山东地区为例，经测算每吨生产完全成本在17000元左右，电解铝生产利润处于年内低点。目前需求后置被市场普遍接受，社会库存也在逐渐走低，预期价格将延续反弹。【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周可以偏多操作，持有多单。期权交易策略：波动率有下行趋势，延续卖出看跌期权策略。