华泰期货：疫情管控效果逐步显现，锌铝震荡运行

锌：

现货方面，LME锌现货升水3.75美元/吨，前一交易日升水9.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25510~25760元/吨，双燕成交于25600~25820元/吨；0#锌普通对2206合约报升水40~60元/吨，双燕对2206合约报升水100~150元/吨；1#锌主流成交于25440~25690元/吨。昨日锌价小幅上涨，下游企业买货力度并不强，升水维持，昨日对2206合约报至升水40~60元/吨，市场存持货商收获，接货增多后，下浮收窄，贸易商对均价下浮报至10~0元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水40~60元/吨左右。整体看，市场成交相对上周五好转，市场接货商有所增多，然下游上海买货意愿并不强烈，交投较差。

库存方面，5月16日，LME锌库存为86225吨，较前一日减少325吨。根据SMM讯，5月16日，国内锌锭库存为26.11万吨，较上周五减少5800吨。

观点:昨日沪锌维持震荡。宏观方面，芬兰政府决定加入北约，此举或将导致地缘政治风险进一步加大。中国4月社融增量9102亿元，央行称4月人民币贷款增长明显放缓，将进一步加大货币政策实施力度。中国4月全国地产开发投资比例比预期和前值明显降低，地产投资热情有所降温。海外方面，目前欧洲天然气价格易涨难跌，欧洲炼厂产量难以提升。国内供应方面，近期虽然比值有所修复，但进口矿方面尚未出现大量成交，贸易商和冶炼厂对于进口矿的采买较为谨慎。消费方面，当前国内疫情影响仍在持续，下游生产边际虽有好转，但并未进入全面恢复状态，暂时无法给市场提供充足的信心。价格方面，考虑到近期市场情绪波动较大，建议观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水27.5美元/吨，前一交易日贴水31.2美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开于20700元/吨，日内低点20460元/吨，最高位20810元/吨，终收于20555元/吨，较前一交易日结涨435元/吨，涨幅为2.16%；成交34.2万手；持仓16.3万手，减少11770手。上周五夜盘沪铝受云南某铝厂减产事故刺激，偏强运行为主，昨日早盘沪铝主力合约运行于20500元/吨一线，华南市场上周铝锭到货较为集中，铝锭库存周度小幅累库，较上周四增加04万吨至21.8万吨，SMM佛山铝价对05合约升水35元/吨，较上周五涨20元/吨，现货均价录得20520元/吨，较上周五涨400元/吨，铝价大涨下，下游刚需补库，市场成交清淡，实际成交交对SMM佛山铝价均价到贴水30元/吨-贴水10元/吨附近，绝对成交价格集中在20490-20510元/吨.。

库存方面，根据SMM，截至5月16日，国内铝锭库存98.4万吨，较上周四减少1.9万吨。截至5月16日，LME铝库存较前一交易日减少0.73万吨至53.25万吨。

观点：昨日铝价偏强震荡，主因上周五云南某铝厂因事故停产及疫情管控效果逐步显现，市场情绪回暖。国内供应方面基本维持稳定运行，电解铝产能新增放缓，前期投产产量继续释放，但周五云南某铝厂因事故停产，涉及37万吨运行产能，对供应略有干扰。成本方面，山西氧化铝价格回调5元/吨，主因此前山西地区受疫情桎梏，运力下降导致氧化铝现货堆积，随着疫情形势总体向好，运输效力快速恢复。消费方面，随着疫情逐渐好转江浙沪多家整车厂都在逐步复工复产，或能刺激汽车用铝加工企业开工回升。库存方面，随着疫情好转以及政策对运输方面的支持国内社会库存周内去库，海外库存持续下滑至54万吨以下。总体看来，国内供应端新增复产仍在稳步进行，产量增量持续释放，疫情对下游消费的抑制作用仍存，使传统旺季下需求受到限制，不过从周内表现看，价格下跌后下游补库需求不错，订单有所好转，加之成本维稳，铝价下方有较强的支撑。考虑到目前市场供给端增量释放比消费端需求更为确定，铝价短期向上仍然承压，需关注疫情好转程度及下游消费复苏的程度，短期内建议以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。