华泰期货：多空博弈交织，铝建议谨慎观望为先

锌：

现货方面，LME锌现货升水21.25美元/吨，前一交易日升水27.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27370~27580元/吨，双燕成交于27500~27680元/吨；0#锌普通对2206合约报升水0~20元/吨，双燕报升水100~150元/吨左右；1#锌主流成交于27300~27510元/吨。昨日锌价探底回升，早间市场转至对06合约报价，部分仍维持对05合约，早间成交较好，随后逐渐走弱，昨日对2206合约报至贴水0~20元/吨，贸易商对均价上浮报至0~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2206合约报价至升水0~20元/吨左右，市场成交氛围走弱。整体看，目前上海仓库提货已恢复正常，然仍需要通行证，而少量下游开始从上海拿货，外加到货较少下，上海库存小降，另外出口仍在炒作，市场流通货收紧，带动升水小幅上行，整体成交小幅转好。

库存方面，5月5日，LME锌库存为93175吨，较前一日减少900吨。根据SMM讯，5月5日，国内锌锭库存为28.11万吨，较上周五增加4000吨。

观点:昨日沪锌承压下行。宏观方面，美联储启动加息，首次加息50个基点符合市场预期，并且表示将尽快启动缩表。美国财政部长耶伦表示正在与盟友国讨论进一步采取对俄经济制裁。4月份中国物流业景气指数环比回落。上海工业1800多家重点企业复工率超7成，其中汽车行业火热恢复。海外方面，矿端由于冶炼企业未完全恢复产能导致锌矿供应相对宽松。国内供应方面，国内矿复产缓慢，加之海外矿进口困难，矿端较为紧张。锌锭进口亏损维持5000元/吨以上高位，考虑到当前沪伦比值较低，需关注后续出口情况。消费端，近期北京疫情加重或将影响物流运输。华东上海防疫形势有所转好，部分道路运输恢复正常。但现货市场成交较之前仍旧疲软。下游终端更多的寻求其他地区货源。库存方面，整体来看假期间正常累库，下游补库略有好转，需关注后续库存变动。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，锌价受到一定拖累，短期建议中性对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水33.75美元/吨，前一交易日贴水16美元/吨。据SMM讯，美联储宣布加息50个基点并公布6月缩表计划后，LME基本金属开始止跌反弹，但上方阻力仍存。昨日LME铝开盘于2997美元/吨，最高3035美元/吨，最低价2963.5美元/吨，截止北京时间16点30分，报价2969美元/吨，较前一交易日收盘下跌16美元/吨，跌幅0.54%；持仓59.6万手，较前一交易日减少0.1万手。国内期铝昨日节后重开，开于20800元/吨，日内下跌295元/吨，跌幅1.42%，收盘于20525元/吨。五一节后，国内铝社会库存呈现小幅累库，据SMM数据显示，5.5日南海铝锭库存较上周四增加1.5万吨至22.2万吨，铝棒库存增加2.5万吨至7.05万吨，下游观望采购，升水走弱为主，昨日SMM佛山铝价对05合约贴水5元/吨，较节前下调15元/吨，现货均价录得20750元/吨，较节前跌110元/吨，后期盘面略有回升实际成交对SMM佛山铝价贴水30元/吨转为升水20元/吨附近，绝对成交价格集中在20720-20770元/吨。

库存方面，根据SMM，截至5月5日，国内铝锭库存103.3万吨，较此前一周增加4.6万吨。截至5月5日，LME铝库存较前一交易日减少0.0375万吨至57.36万吨。

观点：昨日铝价弱势整理。海外方面，俄罗斯宣布停止向波兰供应天然气，导致欧洲天然气价格大涨，持续关注海外铝厂停产情况。据SMM调研，上周铝下游龙头加工企业开工率环比上升0.3个百分点至64.8%。国内供应方面，电解铝供应端开工产能持续抬升，产能增量略有放缓，但产量释放还是继续增加，供应压力持续。近期在政策干预下部分地区运输略有好转，企业开始复工复产，但消费并未恢复到正常水平。据3月海关数据显示，原铝与铝材等出口数据同比上涨，后续需关注疫情对港口卸货和海运的干扰情况。库存方面，国内社库数据显示库存出现小幅累库，海外库存下滑至57万吨左右，处于历史低位。价格方面，盘面对于两万元整数关口的考验加大，此处多空博弈交织，短期内建议以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内疫情情况及管控政策。