五矿期货：金属早评0505

五矿期货视点：

铜：五一假期间外围铜价录得下跌，伦铜较节前收盘跌3.4%至9510美元/吨，同期离岸人民币升值0.2%。假期最后一天美联储议息会议决议如预期加息50BP，且表示将从6月1日开启缩表，海外货币政策收紧。产业层面，节前当周三大交易所库存减少0.1万吨，其中上期所库存减少2.1至4.8万吨，LME库存增加1.8至15.6万吨，COMEX库存增加0.2至7.6万吨，假期间海外铜库存小幅减少。上海保税区库存环比增加1.1万吨，当周国内铜进口亏损缩至盈亏平衡附近，洋山铜溢价低位回升，预计进口货源补充增加。现货方面，节前当周国内期货盘面月间价差扩大，上海地区现货升水涨至375元/吨，LME市场Cash/3M小幅贴水。废铜方面，节前当周国内精废价差缩至1440元/吨，废铜替代优势不佳。价格层面，海外货币政策收紧对铜价仍构成压力，而短期供需关系偏紧形成支撑，预计铜价震荡偏弱运行。本周沪铜主力运行区间参考：72000-74000元/吨。

铝：海外铝价自国内收盘起跌破3000美元关口，美联储加息预期对于有色金属价格形成压制，外盘价格普遍走弱。若国内五月解封预期落空悲观情绪恐再度压制铝价。

镍：上周和国内假期期间，LME镍库存累计减294吨，Cash/3M维持贴水。价格方面，伦镍三月期货合约价格累计跌7.6%，沪镍主力合约价格累计跌2.7%，两地持仓量持续减少。国内基本面方面，上周五现货价格报231300～236500元/吨，俄镍现货对05合约升水3400元/吨，金川镍现货升水6250元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损扩大，但消费继续偏弱整体国内社会库存小幅去库。库存方面，上期所库存降1536吨，我的有色网保税区库存持平。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口平稳增加；综合来看，疫情逐步控制后镍铁供需预期仍将恢复，精炼镍基本面边际走弱压力仍在。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存小幅去库，疫情仍影响供需，现货和期货主力合约价格震荡回落，基差维持升水。短期关注海外宏观流动性收缩风险，中期关注印尼新能源原料新增产能释放进度以及疫情抑制下游需求的风险。预计沪镍主力合约震荡走势为主，运行区间参考200000～250000元/吨，挤仓风险逐步缓解。

锡：五一假期期间，LME锡价整体波动不大，走势相对平稳。库存方面，LME锡库存整体变化不大，截止4日LME锡库存3020吨，相较节前减少50吨。锡业股份公告，为积极响应和贯彻落实马关县政府部门的有关疫情防控政策，公司控股子公司华联锌铟此前按要求暂时停止生产，全力配合当地政府防疫工作，遏制疫情扩散和蔓延。当前，马关县当地疫情管控取得积极成效，公司积极与当地政府保持持续沟通并及时报送复工复产申请，经马关县疫情防控指挥部批准，华联锌铟已于5月1日复工复产。