华泰期货：疫情干扰下运输暂无明显改善，锌价高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水64.55美元/吨，前一交易日升水63美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于28590~28750元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报升水0~10元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于28520~28780元/吨。昨日锌价上涨，市场仍围绕均价成交为主，由于市场本月票相对紧张，带动当月均价升水上行，跟盘也较为坚挺，对2205合约报至升水0~10元/吨，贸易商对均价上浮报至10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至升水0~10元/吨左右，市场成交氛围走弱。整体看，由于当月票紧张，导致市场近期对网价升水坚挺，然由于仓库提货仍未恢复，跟盘报价成交仍然清淡。

库存方面，4月20日，LME库存为108850吨，较前一日减少4900吨。根据SMM讯，4月18日，国内锌锭库存为28.4万吨，较上周一增加3600吨，较上周五减少100吨。

观点:昨日沪锌高位震荡。宏观方面，近期中俄双边贸易额一季度增长，中方称将进一步加强贸易合作。美国10年期国债收益率飙升，离岸人民币跌至六个月以来最低水平。海外方面，Trevail旗下Perkoa锌矿因洪水暂停运营，该矿山去年年产量约7.3万吨，恢复日期未知。海外方面，乌克兰军方声称，俄罗斯军队在顿巴斯地区发起全面进攻，当前俄乌局势僵持，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内供应方面，据海关总署数据公布，中国2022年3月精炼锌进口量约为21343吨，主要为2号锌锭。国内矿仍处于紧缺，加之海外矿进口困难，矿端较为紧张。消费端，下游企业受高锌价影响多持观望态度。由于近期各地爆发疫情，物流受阻锌锭整体仍有阶段性累库的情况。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本叠加低库存格局对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水14.5美元/吨，前一交易日贴水14美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2206开盘于21835元/吨，日内最高价位21895元/吨，最低21720元/吨，收盘于21800元/吨，较前一交易日收盘价下跌265元，跌幅为1.2%；成交16.31万手，持仓16.69万手，日减5762手。昨日早盘沪铝维持夜盘弱势走势，05合约运行于21800元/吨附近，华南现货市场成交清淡，升水承压。昨日SMM佛山铝价对05合约升水60元/吨，较昨日下调5元/吨，现货均价录得21860元/吨，较前日跌280元/吨，持货商出货积极，大户对网小贴水收货，下游观望较多，成交一般，实际成交对SMM佛山铝价贴水30到贴水10元/吨，绝对成交价格集中在21830-21850元/吨。

库存方面，根据SMM，截至4月18日，国内铝锭库存106.5万吨，较此前一周减少2.6万吨。截至4月20日，LME铝库存较前一交易日减少1.15万吨至59.22万吨。

观点：昨日铝价偏弱震荡。海外方面，俄乌局势尚未有实质性进展，但能源逻辑对外盘铝价尚有一定支撑。国内供应方面，目前电解铝利润仍处于高位，利润空间略有收窄，云南、广西等地开工产能持续抬升，产量陆续释放，供应压力持续。消费方面，近日国务院印发《关于切实做好货运物流保通保畅工作的通知》，需关注后期运输恢复及下游节前备货情况。库存方面，国内社库数据显示库存出现小幅去库。海外库存下滑至59万吨左右，处于历史低位。价格方面，当前铝市受疫情影响出现阶段性供需错配情况，短期内建议以观望的思路对待，预计后续随着疫情缓解，终端及下游积压的订单释放，消费会有所好转。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。