华泰期货：下游畏高慎采，锌价冲高回落

锌：

现货方面，LME锌现货升水63美元/吨，前一交易日升水63.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于28650~28870元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴30~0元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于28580~28800元/吨。昨日锌价上涨，市场仍围绕均价成交为主，均价升水上行，跟盘出货减少后，带动跟盘报价上行，对2205合约报至贴水30~0元/吨，贸易商对均价上浮报至5~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水0元/吨左右，市场成交一般。整体看，昨日主要是贸易商之间均价升水成交，同时受此影响，市场跟盘出货减少，随后部分持货商挺价，整体成交一般。

库存方面，4月19日，LME库存为113750吨，较前一日减少1850吨。根据SMM讯，4月18日，国内锌锭库存为28.4万吨，较上周一增加3600吨，较上周五减少100吨。

观点:昨日沪锌冲高回落。宏观方面，美联储鹰派官员发表言论称必要时不排除一次加息75个基点的操作。世界银行下调今年全球增长预测，全球经济衰退风险仍存。海外方面，俄乌局势僵持，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内供应方面，国内矿仍处于紧缺，加之海外矿进口困难，矿端较为紧张。消费端，下游企业受高锌价影响多持观望态度。由于近期各地爆发疫情，物流受阻锌锭整体仍有阶段性累库的情况。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本叠加低库存格局对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水14美元/吨，前一交易日贴水25.5美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2205开盘于21895元/吨，日内最高价位22200元/吨，最低21885元/吨，收盘于21920元/吨，较前一交易日收盘价上涨115元，涨幅为0.53%；成交18.38万手，持仓13.03万手，日减14592手。受运输效力下降等方面原因影响，国内铝到货偏少，叠加上周铝回撤下游补库积极出货转好，国内铝社会库存走低，沪铝空头信心不足，减仓离场，沪铝偏强运行，第一交易时段沪铝05合约运行于22100元/吨，华南现货市场下游观望，买兴一般，持货商出货积极，升水走弱。昨日SMM佛山铝价对05合约升水65元/吨，较昨日下调25元/吨，现货均价录得22140元/吨，较前日上涨210元/吨，实际成交对SMM佛山铝价贴水30元到平水，绝对成交价格集中在22110-22140元/吨。

库存方面，根据SMM，截至4月18日，国内铝锭库存106.5万吨，较此前一周减少2.6万吨。截至4月19日，LME铝库减少0.43万吨至60.36万吨。

观点：昨日铝价日间高开低走，夜间偏弱震荡。近日海关总署公布，中国3月份进口未锻轧铝及铝材197，134吨，同比减少4.6%。1-3月份未锻轧铝及铝材进口总量为533,136吨，同比减少19.4%。海外方面，俄乌局势尚未有实质性进展，但能源逻辑对外盘铝价尚有一定支撑。国内供应方面，目前电解铝利润处于高位，云南、广西等地开工产能持续抬升，产量陆续释放，供应压力持续。消费方面，近日国务院印发《关于切实做好货运物流保通保畅工作的通知》，需关注后期运输恢复及下游节前备货情况。库存方面，国内社库数据显示库存出现小幅去库。海外库存下滑至60万吨左右，处于历史低位。价格方面，当前铝市受疫情影响出现阶段性供需错配情况，短期内建议以观望的思路对待，预计后续随着疫情缓解，终端及下游积压的订单释放，消费会有所好转。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。