华安期货：早盘策略0418

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周沪铝价格出现V型走势，AL2205合约收于21850元/吨，环比上涨25元/吨，现货周均价为21256元/吨，环比下降837元/吨。目前看，因疫情导致的国内供需错配和能源危机带来的出口窗口期打开两大因素仍存。因需求后置被市场普遍接受，目前看市场交易的焦点在于疫情何时结束，带来的供需错配修复。外部因素：随着乌俄战争的持续，美欧制裁的深入，在欧盟没有找到能源解决办法的当下，能源价格仍将维持高位，电解铝作为能源的一种“固化形式”，海外电解铝处于高位，会给国内出口打开窗口期，随着此种状态的持续，也将长时间影响国内铝价。内部因素：疫情管控导致交通运输受阻，很多铝材加工商终端产品无法运出，导致需求被迫减少，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行，产能供应仍在增加。综上看，市场底部有支撑，但短期上涨因素观察不到，内部供需矛盾或将进一步打压铝价。【投资策略】：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率有下行趋势，且5月到期沪铝期权隐波偏低，目前期权策略考虑卖出看涨期权。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：近期，在美国CPI和PPI数据公布后，部分市场观点认为通胀摸顶后回落，在这种情绪的带动下，美债短端利率有所回落，但是我们认为这只是短期“买预期卖事实”的行为，在供给侧的问题无法得到解决的情况下，叠加近期原油天然气等能源和大豆玉米等农产品价格继续上涨，通胀水平触顶回落概率较低。通胀压力不减也给予美联储进一步收紧货币政策更好的理由，美元流动性或将进一步收紧，推升美债利率和美元指数上行。尽管加息已经落地，实际利率也在不断攀升，但是黄金的价格仍然表现十分的坚韧，我们认为背后的主要原因是当前环境变量发生改变，实际利率之外的其他因素正在成为驱动金价的主导因素。首先就是俄乌冲突加剧了通胀，破坏了本就羸弱的供应链；其次，美国加息的力度不及通胀力度，加息滞后于通胀曲线，因此也导致金价对于名义利率的上行反应也钝化；最后就是美债收益率曲线倒挂现象的出现，引发市场对经济衰退的担忧渐浓，若后期经济指标见顶回落，实际利率在加息后回落，黄金基于衰退定价，或进一步驱动黄金上行动能。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合

[早盘策略]铜

【市场分析】：据Mysteel调研，上周国内运输条件小有改善，但供应依然难以满足市场所需。浙江地区整体供应有明显回升，近期开工表现和厂家复产欲望增加。本周国内电解铜库存周环比减少8.74%，上海疫情未能有大量进口铜清关入库，目前仅有广东附近港口可正常清关入库。上海现货升水回落，截至4月15日报40元/吨，预计下周现货报价升水仍维持弱势，期权隐含波动率、60日历史波动率均有所增加。整体来看，目前市场以看涨情绪为主，随着交通运输有所恢复，现货成交活跃度有望得到部分提振，铜价也将维持强势。【投资策略】：操作上建议采用卖出看跌期权操作