华泰期货： 海外供应再度收紧，锌价强势运行

锌：

现货方面，LME锌现货升水43美元/吨，前一交易日升水55.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27350~27740元/吨，双燕暂无报价；0#锌普通对2205合约报贴40~0元/吨，双燕暂无报价；1#锌主流成交于27280~27670元/吨。昨日锌价大幅上涨，市场报价分歧加剧，受此影响，贸易商观望居多，成交走弱，对2205合约报至贴水40~0元/吨，贸易商对均价下浮贴水报至5~10元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价至贴水30~20元/吨左右，市场成交清淡，交投气氛差。整体看，市场分歧较大，低价甩货者称市场成交极差，而高价者称市场成交较好，然由于分歧加大，持货商多观望为主，交投走弱。

库存方面，4月12日，LME库存为120825吨，较前一日减少2850吨。根据SMM讯，4月11日，国内锌锭库存为28.04万吨，较上周五增加0.24万吨。

观点:昨日沪锌偏强震荡。Noranda Income Fund决定将其锌的2022年产量和销售目标从先前披露的27~28万吨修订为25.5~26.6万吨，主因劳动力市场短缺叠加疫情导致的员工缺勤上升，与此同时冷空气影响工厂的设备维护并造成了创纪录的电力缩减。海外方面，俄乌局势僵持，目前矛盾主要在于欧美国家对于俄罗斯的制裁存在加码的可能性。目前欧洲主要国家天然气价格依旧偏高，电价维持高位，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内各地爆发疫情以及西北部分冶炼企业的常规检修或导致近期锌锭产量下滑。此外由于疫情限制导致西北地区部分矿企运输不畅。消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，虽然地产释放积极信号有助于提振镀锌企业需求，但预期强，现实弱格局未变。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。华南锌合金企业由于疫情以及运费上涨等因素影响，开工率出现下滑。近期锌锭整体仍有阶段性累库的情况。价格方面，国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水29.75美元/吨，前一交易日贴水23美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2205合约早盘开于20705元/吨，最高21160元/吨，终收于21070元/吨，较前日结跌260元/吨，跌幅1.22%，持仓量减5320手至18.4万手。昨日早盘沪铝盘面呈现反弹态势，重心重回21000元/吨附近，华南现货市场交投转好，临近交割，大户入场收货挺市，持货商报价坚挺，贴水收窄，SMM佛山铝价对04合约贴水10元/吨，现货均价录得20880元/吨，较昨日跌380元/吨，整体来看，华南地区下游目前受疫情影响较华东弱，现货到货及运输未表现出大的落差，铝价连续深跌之后，下游备货积极性有所好转，昨日实际成交对SMM佛山铝价-10到 10元/吨，绝对成交价格集中在20870-20890元/吨。

库存方面，根据SMM，4月11日，国内铝锭库存106.1万吨，较上周四去库0.5万吨。4月11日，LME铝库存较上一交易日增加925吨至61万吨。

观点：昨日铝价日盘低位震荡，夜盘略有回升。海外方面，美联储俄乌局势反复，预计能源短缺问题短期难以解决。国内供应方面，受高利润以及充裕的水电资源的驱动下，国内电解铝运行产能持续抬升，云南、山西、广西、青海等地均有产能增量释放，对铝价造成一定压力。需求方面，上海等多地感染病例数量仍在攀升，当前疫情仍处于高位运行且范围有所扩大，对铝产业链造成较大干扰。其中无锡等地区提货物流受限；山东及河南等铝加工生产企业因运输受阻产量下滑；加之近日广东清远某加工企业发生事故，受安全生产要求区域内需求下降，导致铝锭社会库存阶段性回升。价格方面，短期内铝市外强内弱格局延续，建议以观望的思路对待，需关注疫情的发展拐点以及铝价回调后现货的采购积极性的情况。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。