华安期货：早盘策略0413

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，COMEX黄金收涨1.13%；COMEX白银期货收涨2.27%。基本面，美国3月CPI录得8.5%，高于市场预期8.4%，续创1982年1月以来新高；能源和食品分项中分别上涨32%和8.8%，八个一级分项中，交通运输、住宅、食品饮料仍是推动整体CPI涨幅的主要因素，我们认为不排除4-5月美国CPI同比涨幅继续小幅上升的可能性，鉴于美国内生的通胀压力依然比较大，贵金属仍有通胀端的下方支撑。5月份开始美联储会快速收紧货币政策，美债利率在未来一段时间内还有上行的动能，美元指数仍有上升的空间，届时需要观察通胀是否有触顶回落的迹象。美国3月份NFIB小企业信心指数从95.6降至93.2，为2020年4月以来最低，并连续3个月下滑；欧元区4月ZEW经济景气指数录得-43，为2020年3月以来新低，前值为-38.7，市场景气度显著下滑，反馈市场对未来不确定性的担忧，支撑黄金。消息面，全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓较上日增加2.61吨，当前持仓量为1093.1吨；美联储巴尔金称美联储或许能够通过巩固通胀预期来避免“硬着陆”；布雷纳德表示缩表或会在6月开始；可能会在5月份就缩表作出决定。美国经济类“滞涨”风险不断累积，加息力度未能有效控制住通胀，黄金或将继续按照抗通胀资产定价。同时，加息和地缘冲突导致市场看衰经济。不论是交易“滞涨”还是交易“衰退”，从趋势上都对黄金存在价格支撑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合

[早盘策略]铜

【市场分析】：隔夜夜盘沪铜涨幅0.79%报73810元/吨。消息面：美国3月核心cpi同比6.5%，低于市场预期6.6%，美联储紧缩预期压力暂缓。上海疫情病例呈下降趋势，不过物流运输仍较难恢复，目前江浙沪地区货源流通不畅，昨日市场成交依然不佳，国内电解铜库存较上周增加0.71万吨，增量主要来自于上海。截至4月8日，上海地区铜升贴水小幅回落报145元/吨，周边市场升水强势对上海市场形成支撑，预计今日现货升水仍将维持在100-200元/吨区间。期权方面，隐含波动率均延续回落态势，60日历史波动率也有所减小。综合来看，目前宏观面预期好转，日内或呈偏多走势。【投资策略】：操作上建议采用卖出看跌期权或双卖组合。

[早盘策略]铝

【市场分析】：目前看，影响铝价短期及中长期的因素维持，但国内基本面供给增加，需求被动减少的情况更加尖锐。首先长期因素集中于外界，随着乌俄战争的持续，美欧制裁的深入，在欧盟没有找到能源解决办法的当下，能源价格仍将维持高位，电解铝作为能源的一种“固化形式”，海外电解铝处于高位，会给国内出口打开窗口期，随着此种状态的持续，也将长时间影响国内铝价。短期因素集中于国内，疫情管控导致交通运输受阻，很多铝材加工商终端产品无法运出，导致需求被迫减少，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行中，3月电解铝复产81万吨，其中新增投产25万吨，主要集中于云南、贵州、内蒙、重庆等地。同时，电力政策的支持也将促进二季度产能的投放，供应仍在逐步抬升。综上看，市场底部有支撑，但短期上涨因素观察不到，内部供需矛盾或将进一步打压铝价【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率有下行趋势，且4月到期沪铝期权隐波偏低，目前期权策略考虑卖出看涨期权。