华安期货：早盘策略0412

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，权益市场整体收跌，由于我国通胀超预期，金价受此刺激再次得到提振，COMEX黄金收涨并创近一个月新高，同时也提振了加息预期，欧美主权债收益率也随之走高。重点关注今晚欧美各国cpi数据，若也再超预期，市场可能会炒作5月加息75BP，在通胀没有明显缓和回落前，贵金属都受此支撑。纽约联储消费者调查显示，由于食品和租金价格预期飙升，一年通胀预期中值从一个月前的6%升至6.6%，再创新高；美联储埃文斯表示，50个基点的加息幅度值得考虑，可能性很高。美国经济类“滞涨”风险不断累积，通胀上行速度比利率上行速度要快，从通胀角度来看，加息力度未能有效控制住通胀，黄金将继续按照抗通胀资产定价，当前金铜比与金油比已经回落近10年低位，具有一定的性价比。同时，美联储加息落地和俄乌冲突导致美国经济衰退风险风险有所提高。不论是交易“滞涨”还是交易“衰退”，从趋势上都对黄金存在价格支撑。【投资策略】：趋势投资者分批逢低试多建仓；稳健投资者构建牛市价差组合

[早盘策略]铜

【市场分析】：周一铜价震荡整理，消息面：疫情对3月信贷影响有限，信贷、社融开门红基本实现。截至4月11日，国内电解铜库存较上周减少0.93万吨，供应端短期输出受交通管制仍较为严重，市场货源偏紧；需求端，疫情对铜材加工供应和采购的影响依然在持续，江浙皖一带部分铜杆企业已进入停产，铜板带消费短期仍然偏弱运行。截至4月11日，上海地区现货升贴水报165元/吨，成交情况与上周基本相同，基本为贸易商间货源流转。上海周边市场因上海无法正常供应导致升水大涨，短期内升贴水仍有支撑。综合来看，在疫情尚未取得成效前预计供需将维持清淡，铜价也或将维持高位震荡。【投资策略】：操作上建议采用卖出看跌期权或双卖组合。

[早盘策略]铝

【市场分析】：目前看，影响铝价短期及中长期的因素维持，但国内基本面供给增加，需求被动减少的情况更加尖锐。首先长期因素集中于外界，随着乌俄战争的持续，美欧制裁的深入，在欧盟没有找到能源解决办法的当下，能源价格仍将维持高位，电解铝作为能源的一种“固化形式”，海外电解铝处于高位，会给国内出口打开窗口期，随着此种状态的持续，也将长时间影响国内铝价。短期因素集中于国内，疫情管控导致交通运输受阻，很多铝材加工商终端产品无法运出，导致需求被迫减少，供给端：因利润维持高位，电解铝的复产仍在进行中，3月电解铝复产81万吨，其中新增投产25万吨，主要集中于云南、贵州、内蒙、重庆等地。同时，电力政策的支持也将促进二季度产能的投放，供应仍在逐步抬升。综上看，市场底部有支撑，但短期上涨因素观察不到，内部供需矛盾或将进一步打压铝价【投资策略】：操作建议：期货交易策略：本周延续偏空操作，继续持有空单。期权交易策略：波动率有下行趋势，且4月到期沪铝期权隐波偏低，目前期权策略考虑卖出看涨期权。