华泰期货： 国内疫情严峻，铝价承压下行

锌：

现货方面，LME锌现货升水55.5美元/吨，前一交易日升水15.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27250~27410元/吨，双燕成交于27290~27460元/吨；0#锌普通对2205合约报贴20~0元/吨，双燕对2205合约报升水30~40元/吨；1#锌主流成交于27180~27340元/吨。昨日锌价上涨，上海仓库仍处于封闭状态，出入库暂停，然而受出口影响，以及票据因素，市场成交较好，贴水小幅收窄，对2205合约报至贴水20~0元/吨，贸易商对均价下浮贴水报至5~0元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价维持，市场成交有所好转。整体看，近两日随着出口窗口短暂开启，上海部分持货商收货，存出口意向，上海流通量减少。另一方面，当前票点较好，贸易商之间走量行为增多，市场交投氛围转好，成交有所回暖。

库存方面，4月11日，LME库存为123675吨，较前一日减少2000吨。根据SMM讯，4月11日，国内锌锭库存为28.04万吨，较上周五增加0.24万吨。

观点:昨日沪锌高位震荡。近期上海、广州疫情防控形势严峻，两地各行业贸易均受到不同程度影响。多家新能源汽车企业宣布停产，暂停汽车交付。海外方面，俄乌局势僵持，目前矛盾主要在于欧美国家对于俄罗斯的制裁存在加码的可能性。美国将逐步释放原油天然气库存以解决欧洲的能源危机，内外盘原油受其影响价格下跌。但目前欧洲主要国家天然气价格依旧偏高，电价维持高位，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内各地爆发疫情以及西北部分冶炼企业的常规检修或导致近期锌锭产量下滑。此外由于疫情限制导致西北地区部分矿企运输不畅。消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，虽然地产释放积极信号有助于提振镀锌企业需求，但预期强，现实弱格局未变。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。下游终端更多的寻求其他地区货源。华南锌合金企业由于疫情以及运费上涨等因素影响，开工率出现下滑。近期锌锭整体库存较此前有所累积，仍有阶段性累库的情况。价格方面，近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水23美元/吨，前一交易日贴水23.74美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2205合约早盘开于21715元/吨，最低20840元/吨，终收于21005元/吨，较前一交易日结跌790元/吨，跌幅3.62%，持仓量增3300手至19.0万手。昨日早盘沪铝承压深跌，盘面弱势运行于21200-21400元/吨区间，佛山市场受疫情的悲观情绪影响，下游备货积极性一般，持货商到货受阻，挺价出货，SMM佛山铝价对04合约贴水维持贴20元/吨，现货均价录得21260元/吨，较上周五跌570元/吨，第一交易时段之后，沪铝持续弱势整理，华南铝现货成交由对网价 10元/吨转小贴水成交，实际成交对SMM佛山铝价-20至 10元/吨，绝对成交价格集中在21240-21270元/吨。

库存方面，根据SMM，4月11日，国内铝锭库存106.1万吨，较上周四去库0.5万吨。4月11日，LME铝库存较上一交易日减少5900吨至61万吨。

观点：昨日铝价承压下行，主因国内疫情严峻导致运输不畅且下游开工继续下降，国内铝消费不及预期。国内方面，电解铝运行产能小幅抬升，预计4月份国内电解铝运行产能将达4000万吨以上，后续将陆续有产量释放。库存方面，社库数据显示库存出现小幅累库，大量铝锭在途并未及时入库，物流效率降低直接导致铝锭铝棒等出入库减弱，预计短期物流仍难缓解。价格方面，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购造成一定干扰，国内铝供需错配状态持续，短期内建议以观望的思路对待，但考虑到海内外库存处于低位，加之下游累积订单较多消费旺季延后，铝价下方仍有一定支撑。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。