华泰期货： 疫情影响下游加工企业开工，铝价有所回调

锌：

现货方面，LME锌现货升水20.25美元/吨，前一交易日升水34.41美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于27140~27240元/吨，双燕成交于27190~27310元/吨；0#锌普通对2205合约报贴50~30元/吨，双燕对2205合约报升水20元/吨；1#锌主流成交于27070~27170元/吨。昨日锌价回落，上海仓库仍处于封闭状态，出入库暂停，然而出口窗口开启后，市场接货需求增加，贴水小幅收窄，对2205合约报至贴水50~30元/吨，贸易商对均价下浮贴水报至10~5元/吨左右。进入第二时段，持货商普通锌锭对2205合约报价维持，市场成交较差。整体看，仓库仍处于封闭状态，然由于出口窗口开启，部分贸易商接货需求增加，带动市场贴水收窄，然整体成交仍较差。

库存方面，4月7日，LME库存为127675吨，较前一日减少2750吨。根据SMM讯，4月6日，国内锌锭库存为27.77万吨，较上周五增加0.49万吨。

观点:昨日沪锌偏弱震荡。海外方面，俄乌局势僵持，目前矛盾主要在于欧美国家对于俄罗斯的制裁存在加码的可能性。美国将逐步释放原油天然气库存以解决欧洲的能源危机，内外盘原油受其影响价格下跌。但目前欧洲主要国家天然气价格依旧偏高，电价维持高位，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能无法迅速恢复。国内各地爆发疫情以及西北部分冶炼企业的常规检修或导致近期锌锭产量下滑。此外由于疫情限制导致西北地区部分矿企运输不畅。消费端，近期下游畏高，市场交投不良，且上海地区受疫情封控影响，交投几乎停滞。近期锌锭整体库存仍有阶段性小幅累库的情况。价格方面，近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但海外冶炼高成本对锌价有所支撑，短期单边上建议以逢低做多思路对待，需警惕海外情况波动所导致的回调风险。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水24.74美元/吨，前一交易日贴水21.5美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2205合约早盘开于22190元/吨，最低21770元/吨，终收于21815元/吨，较前一交易日结跌785元/吨，跌幅3.47%，持仓量减1034手至19.5万手，成交量增加62271手至17.8万手。沪铝持续下探，第一交易时段华南现货市场交投活跃，持货商惜售报价坚挺，下游接货相对积极，SMM佛山铝价对04合约贴水收窄至40元/吨，现货均价录得22060元/吨，较昨日跌450元/吨，第一交易时段之后，沪铝跌破22000元/吨位置，华南现货市场交投降温，持货商变现积极，实际成交对网价转贴水成交，对SMM佛山铝价贴水20-平水，绝对成交价格集中在22040-22060元/吨。

库存方面，根据SMM，4月6日，国内铝锭库存105.4万吨，较节前累库1.3万吨。4月7日，LME铝库存较上一交易日减少100吨至61.98万吨。

观点：昨日铝价承压下行，主因多地下游铝加工企业受疫情影响被迫停减产，国内铝消费不及预期。国内方面，电解铝运行产能小幅抬升，预计4月份国内电解铝运行产能将达4000万吨以上，后续将陆续有产量释放。库存方面，社库数据显示库存出现小幅累库，大量铝锭在途并未及时入库，物流效率降低直接导致铝锭铝棒等出入库减弱，预计短期物流仍难缓解。价格方面，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购造成一定干扰，国内铝供需错配状态持续，短期内建议以观望的思路对待，但考虑到海内外库存处于低位，加之下游累积订单较多消费旺季延后，铝价下方仍有一定支撑。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。