华泰期货：能源价格飙升，锌价震荡走强

锌：

现货方面，LME锌现货升水41美元/吨，前一交易日升水15.25美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于26190~26340元/吨，双燕成交于26210~26370元/吨；0#锌普通对2204合约报贴水50~40元/吨，双燕对2204合约报贴水20元/吨；1#锌主流成交于26120~26270元/吨。今日锌价上涨，持货商下调跟盘报价，然市场跟盘成交极差，对2204合约报至贴水50~40元/吨，贸易商对均价下浮成交，部分贸易商收货，对当月均价贴水报至15~5元左右。进入第二时段，贴水仍然疲弱，持货商普通锌锭对2204合约报至贴水50~40元附近。整体看，今日锌价上涨以后，市场成交进一步走弱，持货商下调跟盘报价并未能改善成交，跟盘成交极差，而贸易商之间均以均价下浮成交，部分贸易商低价收货，整体看今日成交走弱。

库存方面，3月24日，LME库存为142950吨，较前一日减少225吨。根据SMM讯，3月21日，国内锌锭库存为27.69万吨，较上周五增加0.07万吨。

观点:昨日沪锌震荡走强。宏观方面，英国2月份通胀率飙升，创30年新高。美国宣布对俄的新一轮制裁。国际油价集体上涨，美油5月合约创两周以来新高。海外方面，里海石油管道因风暴受阻。俄罗斯总统表示，对包括所有欧盟成员国在内的“不友好国家”出口天然气，俄方将只接受以卢布付款。欧洲主要国家天然气价格受此影响飙升，电价维持高位，冶炼企业电力成本居高不下，预计缩减产能无法迅速恢复。国内方面，矿端紧缺持续，近期冶炼厂产能较上月有所回升，但由于“双控”政策的继续落实，预计产能恢复有限。消费端，由于近期各地爆发疫情，导致华北镀锌企业开工和货物运输受到阻碍，镀锌原料库存有所消耗但成品库存仍高于去年同期数值。华东上海由于疫情，成交较之前有所减弱。华南锌合金企业开工率逐步回升，目前贸易商出货还算正常，下游按需补库。近期锌锭整体库存较此前有所回落，但幅度不大，仍有阶段性小幅累库的情况。价格方面，近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，但宏观政策面向好对市场情绪有提振效果，短期单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水7美元/吨，前一交易日贴水11美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约开盘于23415元/吨，日内最高价位23465元/吨，最低23175元/吨，收盘于23190元/吨，较夜盘收盘价下降175元，降幅0.75%；持仓量较上一交易日增加4382手至24.26万手，昨日成交量为24.31万手。隔夜天然气价格再度拉升，引发伦铝价格再度站上3700美元/吨，隔夜沪铝跟随，成交重心上涨至23000元/吨上方，华东现货维持贴水扩大格局，虽然国内去库持续，但部分仓库反馈到货量也相应偏低，早盘华东现货贴水90元/吨，较前一日扩大20元/吨，下游跟涨略显乏力。

库存方面，根据SMM，3月24日，国内铝锭库存103.9万吨，较上周四去库5万吨。3月24日，LME铝库存较上一交易日减少5325吨至68.43万吨。

观点：昨日铝价日间偏强震荡，夜盘开盘略有回落，需关注海外局势和国内社会库存的变动。宏观方面，受俄乌冲突影响近期天然气价格抬升，欧洲能源价格处于高位，当地电解铝减产忧虑持续升温。国内电解铝运行产能小幅抬升，但一季度产量难超去年同期水平，疫情影响下部分地区铝锭运输受到阻碍。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，铝型材及铝板带箔等版块开工率回升，但当前各地疫情爆发或对需求有所抑制。库存方面，社库数据显示库存出现去化，或存在运输不畅因素影响，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，近期疫情发展对运输和采购或造成干扰，但海内外库存处于低位对价格有所支撑，建议短期单边上以偏多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。