华泰期货：疫情反扑影响运输，锌铝弱势运行

锌：

现货方面，LME锌现货贴水20.5美元/吨，前一交易日贴水19.48美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于25170~25310元/吨，双燕成交于25190~25340元/吨；0#锌普通对2204合约报升水0~10元/吨，双燕对2204合约报升水30元/吨；1#锌主流成交于25100~25240/吨。昨日锌价偏弱震荡，市场跟盘成交走弱，跟盘报至平水附近，对2204合约报至升水0~10元/吨，对均价贴水10~0左右。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2204合约报至平水附近。整体看，市场成交不佳，贸易市场仅第一时段成交活跃，第二时段成交明显转弱，而下游企业转为观望态度居多，升水小幅走弱，成交不佳。

库存方面，3月15日，LME库存为144425吨，较前一日增加3900吨。根据SMM讯，3月14日，国内七地锌锭库存为28.57万吨，较上周五增加0.05万吨。

观点:昨日沪锌弱势运行。近期国内疫情多地爆发，运输受到一定程度影响，下游加工材订单走弱，仅维持刚需采购，拖累锌价。海外方面，由于欧美制裁计划，俄罗斯国内的天然气和原油资源无法顺利销往欧洲各成员国。目前欧洲主要国家天然气价格有所回落，电价维持高位，冶炼企业电力成本居高不下，缩减产能可能会进一步扩大。国内方面，近期冶炼厂产能较上月有所回升，但由于“两会”的召开以及“双控”政策的继续落实，预计产能恢复有限。消费端最新数据来看，国内下游企业已经逐步复产，但是复产速度依旧偏慢。其中压铸和氧化锌企业恢复进度较好，镀锌企业恢复速度稍慢，主因地产并未开始兑现利好预期。三个行业的开工率小幅回升但仍未达到高点。近期社会库存持续累积。价格方面，海内外冶炼高成本对锌价有一定支撑但近期国内疫情对下游采购及运输干扰较大，单边上建议以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、海外政局变动。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水35.75美元/吨，前一交易日贴水23.5美元/吨。据SMM讯，昨日主力合约2204开盘于21800元/吨，日内最高价位21885元/吨，最低21565元/吨，收盘于21590元/吨，较前一交易日收盘价下跌315元，跌幅为1.44%；成交20.46万手，持仓14.03万手，日减10016手。昨日早盘期铝维持夜间弱势行情，反弹乏力，铝价走跌，华南市场成交好转，现货贴水收窄为主，SMM佛山铝价对03合约贴水30元/吨，现货价格录得21720元/吨，较昨日跌150元/吨。第一交易时段以后，期铝略有反弹，市场集中成交对网价升水10元/吨-30元/吨，实际成交价集中在21730-21750元/吨。

库存方面，根据SMM，3月14日，国内铝锭库存112.1万吨，较周一去库2.1万吨。3月15日，LME铝库存较上一交易日减少10650吨至74.2万吨。

观点：昨日铝价偏弱运行。据国家统计局数据，中国1-2月原铝产量同比下滑1.4%至633万吨。近期国内各地疫情情况加重，行业链运输受到一定影响，目前生产方面暂未有较大影响。俄乌冲突下俄铝出口和运输或受阻，叠加欧洲能源价格继续攀升，欧洲电解铝减产忧虑持续升温。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。铝市呈现外强内弱状态，进口窗口持续关闭。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但当前各地疫情爆发或对需求有所抑制。库存方面，社库数据显示库存出现去化，需关注后续去库力度。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续，需持续关注国内电解铝复产进展及下游需求复苏情况，但近期疫情发展对运输和采购或造成干扰，建议单边上以观望的思路对待。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。