2月23日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：海外氛围愈发紧张，锌铝高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水24美元/吨，前一交易日升水24.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24810~24960元/吨，双燕成交于24830~24990元/吨；0#锌普通对2203合约报升水20~40元/吨，双燕对2203合约报升水50~60元/吨；1#锌主流成交于24740~24890/吨。昨日锌价震荡，早间持货商报价升水维持，对2203合约报至升水20~40元/吨，对本月均价报升水0~5元/吨，昨日锌价小幅上涨，市场交投气氛一般，升水继续维持。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2203合约报至升水20~30元/吨附近。整体看，昨日锌价小幅反弹，下游企业在价格反弹后买货意愿一般，多继续观望态度，持货商继续维持报价，另外市场传闻将有仓单进入市场，或对现货造成压力，整体成交一般。

库存方面，2月22日，LME库存为146650吨，较前一日减少700吨。根据SMM讯，2月21日，国内七地锌锭库存为26.89万吨，较上周五增加0.58万吨。

观点:昨日沪锌高位震荡，夜盘开盘偏强运行。海外方面，俄罗斯乌克兰局势进一步恶化，金融市场恐慌情绪骤升。欧洲供气问题还未得到完全解决，需关注随着春季到来电价波动情况。国内方面，随着冬奥会的闭幕，大能耗大污染企业环保限产将有所缓解，但因为“双控”政策的落实，预计产能恢复有限且无法有更多产能投产。近期严峻的防疫形势，也会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，国内下游企业已经逐步复产，但是复产速度依旧偏慢。镀锌、压铸、氧化锌企业的成品库存没有得到充分的释放，行业开工率也在小幅回升但仍未达到高点。目前对于需求的炒作呈现预期强，实际差的特点，还需进一步等待库存的阶段去库。库存方面，库存数据显示国内库存有所增加，对价格有一定压力。价格方面，国内冶炼高成本对锌价有一定支撑，但仍需等待需求回暖，单边上建议以观望为主。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水45.25美元/吨，前一交易日升水36.5美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2204合约早盘开于22610元/吨，最低价22595元/吨，最高价23140元/吨，终收报于22930元/吨，较前一交易日结跌345元/吨，跌幅1.53%。持仓量较上一交易日增26138手至20.3万手，昨日成交量29.9万手。受乌俄局势升级影响，海内外期铝盘中大涨，沪铝站上23145元/吨高位，而后回落至22990元/吨附近，昨日SMM佛山对03合约升水下调至10元/吨附近，现货均价录得22980元/吨，较前一交易日上涨320元/吨，华南持货商甩货积极，临近月度结算日，企业回笼资金，大贴水出货，第一交易时段，盘面高位运行，持货商集中对网贴水60-贴水40元/吨出货，后续盘面重心继续回撤，下游接货兴趣大降，持货商贴水再次走扩，成交价集中在对网贴水100到贴水80左右，现货跟涨乏力，有价无市。

库存方面，根据SMM，2月21日，国内铝锭库存108.1万吨，较上周四累库4.2万吨。2月22日，LME铝库存较上一交易日减少8350吨至83.5万吨。

观点：昨日铝价日间冲高回落，夜盘开盘略有回升。近日俄罗斯联邦承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”的成立，致使海外氛围更加紧张。当前海外欧洲能源危机仍在发酵，由于3月开春前海外天然气供应存在较大不确定性，减产或再度扩大。国内基本面上，以云南、内蒙等地为主各地开始投复产，复产进程不一。消费方面，下游消费刚需季节性缓步复苏，但考虑到当前铝价较高或对需求有所抑制，且需关注疫情及北方环保管控方面对下游复工的影响。库存方面，最新社库数据显示库存有所累积，南海、无锡、巩义地区贡献主要增量。价格方面，能源危机对海外电解铝产能威胁或将延续至开春，且随着节后各地恢复开工，在地产存量施工、竣工以及基建项目带动下，可以期待消费回暖，但需警惕一季度后期市场对加息预期的波动，建议单边上以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

五矿期货：金属早评0223

五矿期货视点：

铜：俄乌冲突推动原油价格冲高，美股延续上周跌势，铜价震荡微涨，昨日伦铜收涨0.09%至9884美元/吨，沪铜主力收至71130元/吨。产业层面，昨日LME库存增加100至74475吨，注销仓单比例微降，Cash/3M升水48美元/吨。国内方面，上海地区现货由升水转为贴水15元/吨，国内疫情散发导致消费较为疲弱，市场成交一般。进出口方面，昨日国内现货进口亏损维持650元/吨左右，洋山铜溢价企稳。废铜方面，昨日国内精废价差略微收窄至2000元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，美联储加息预期强化下美股仍有一定回调风险，叠加地缘冲突，风险偏好难言乐观，不过产业面看全球铜供需（特别是海外）仍偏紧，加之国内宽松政策陆续出台，短期铜价支撑较强。预计本周铜价高位震荡运行，今日沪铜主力运行区间参考：70500-71600元/吨。

铝：海外通胀持续走高，市场交易加息提前预期。美元指数反弹，有色板块集体受到压制。另一方面，国内下游复工复产尚未完全恢复，高铝价压制下游采购意愿有限，同时广西地区疫情开始缓解，供应压力有所增加。但俄罗斯乌克兰地区冲突让市场对于欧洲地区电解铝供应再度下降产生担忧，沪铝整体维持高位震荡走势，参考运行区间：22300-23300。

锌：LME锌库存减少0.07万吨，降至14.7万吨；国内社库续增，累库仍在延续，现货市场变化不大，受高库存影响多地维持贴水，其中上海升水30元/吨，广东贴水70元/吨，天津贴水50元/吨。近期锌价横盘调整，市场交投偏谨慎，多空存在分歧，欧洲冶炼产能瓶颈和国内基建消费预期是市场关注重点，3月初基本面可能会进一步明确，维持一季度国内精炼锌累库10万吨的判断，二季度国内将转为季节性去库，考虑过去六个月低进口量和保税区的低库存，back结构可能扩大，中长期维持锌价一季度末二季度初见顶判断，周内运行区间24800-25800元/吨。

镍：周二，LME库存减960吨，Cash/3M维持高升水。价格方面，短期俄乌政治风险将持续影响镍市，伦镍三月合约价格跌0.04%，沪镍主力合约价格涨0.05%。国内基本面方面，周二现货价格报180500～181000元/吨，俄镍现货较03合约升水降至1350元/吨，金川镍升水降至1900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，精炼镍进口供应边际增加整体国内社会库存低位回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；综合来看，国内镍铁供需仍偏弱，但精炼镍基本面持续淡季不淡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，但稳增长和去库预期驱动期货主力合约价格高位震荡，基差升水缩窄。短期关注不锈钢需求逐步回升和新能源产业链原料需求淡季不淡对价格支撑，中期关注一季度印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价的传导能力。预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在165000～180000元/吨，低可交割库存下挤仓风险仍较高。

锡：2月23日，截止昨日下午三点，沪锡主力合约报收338870元/吨,上涨0.11%。国内，上期所期货注册仓单增加86吨，现为2849吨。伦锡3M电子盘报收44440美元/吨，LME伦锡库存减少85吨，现为2275吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为339750元/吨。上游云南40%锡精矿报收314750元/吨，当下加工费为23000元/吨。俄罗斯乌克兰地区冲突计划，资金避嫌情绪上升，国内冶炼厂及下游企业开始逐步复工复产，海外基本面支撑仍在，锡价预计将维持震荡走势，参考运行区间330000-345000。（五矿期货）

申银万国期货：策略日报0223

铜：夜盘国内铜价冲高回落，俄乌局势和美联储加息使得铜市受到不确定性和加息压力。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工并进入正常状态。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价高开高走后回落，修补前期部分跌幅。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏弱波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价小幅下跌。截至2月17日国内社会库存较周初增加4.2万吨至108.1万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。节后疫情影响逐步消退，但俄乌局势升级推涨欧洲能源价格，欧洲铝企成本上涨亏损加剧，造成境外铝价强势走高。未来重点关注境外制裁是否会影响俄铝生产以及国内2、3月产能复产进度，警惕铝价过度炒作后的下行风险。

镍：镍价下行。基本面方面，本周镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，本周镍铁相对纯镍补涨，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍本周上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

不锈钢：不锈钢价格下行。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存延续回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。（申银万国期货）