五矿期货：金属早评0223

五矿期货视点：

铜：俄乌冲突推动原油价格冲高，美股延续上周跌势，铜价震荡微涨，昨日伦铜收涨0.09%至9884美元/吨，沪铜主力收至71130元/吨。产业层面，昨日LME库存增加100至74475吨，注销仓单比例微降，Cash/3M升水48美元/吨。国内方面，上海地区现货由升水转为贴水15元/吨，国内疫情散发导致消费较为疲弱，市场成交一般。进出口方面，昨日国内现货进口亏损维持650元/吨左右，洋山铜溢价企稳。废铜方面，昨日国内精废价差略微收窄至2000元/吨，废铜替代优势尚可。价格层面，美联储加息预期强化下美股仍有一定回调风险，叠加地缘冲突，风险偏好难言乐观，不过产业面看全球铜供需（特别是海外）仍偏紧，加之国内宽松政策陆续出台，短期铜价支撑较强。预计本周铜价高位震荡运行，今日沪铜主力运行区间参考：70500-71600元/吨。

铝：海外通胀持续走高，市场交易加息提前预期。美元指数反弹，有色板块集体受到压制。另一方面，国内下游复工复产尚未完全恢复，高铝价压制下游采购意愿有限，同时广西地区疫情开始缓解，供应压力有所增加。但俄罗斯乌克兰地区冲突让市场对于欧洲地区电解铝供应再度下降产生担忧，沪铝整体维持高位震荡走势，参考运行区间：22300-23300。

锌：LME锌库存减少0.07万吨，降至14.7万吨；国内社库续增，累库仍在延续，现货市场变化不大，受高库存影响多地维持贴水，其中上海升水30元/吨，广东贴水70元/吨，天津贴水50元/吨。近期锌价横盘调整，市场交投偏谨慎，多空存在分歧，欧洲冶炼产能瓶颈和国内基建消费预期是市场关注重点，3月初基本面可能会进一步明确，维持一季度国内精炼锌累库10万吨的判断，二季度国内将转为季节性去库，考虑过去六个月低进口量和保税区的低库存，back结构可能扩大，中长期维持锌价一季度末二季度初见顶判断，周内运行区间24800-25800元/吨。

镍：周二，LME库存减960吨，Cash/3M维持高升水。价格方面，短期俄乌政治风险将持续影响镍市，伦镍三月合约价格跌0.04%，沪镍主力合约价格涨0.05%。国内基本面方面，周二现货价格报180500～181000元/吨，俄镍现货较03合约升水降至1350元/吨，金川镍升水降至1900元/吨。进出口方面，根据模型测算，镍板进口亏损缩窄，精炼镍进口供应边际增加整体国内社会库存低位回升。镍铁方面，印尼镍铁持续投产下产量、进口预计仍将增加；综合来看，国内镍铁供需仍偏弱，但精炼镍基本面持续淡季不淡。不锈钢需求方面，上周无锡佛山社会库存继续累库，但稳增长和去库预期驱动期货主力合约价格高位震荡，基差升水缩窄。短期关注不锈钢需求逐步回升和新能源产业链原料需求淡季不淡对价格支撑，中期关注一季度印尼新能源原料新增产能释放进度以及原料涨价的传导能力。预计沪镍主力合约高位震荡走势为主，运行区间在165000～180000元/吨，低可交割库存下挤仓风险仍较高。

锡：2月23日，截止昨日下午三点，沪锡主力合约报收338870元/吨,上涨0.11%。国内，上期所期货注册仓单增加86吨，现为2849吨。伦锡3M电子盘报收44440美元/吨，LME伦锡库存减少85吨，现为2275吨。现货市场，长江有色锡1#的平均价为339750元/吨。上游云南40%锡精矿报收314750元/吨，当下加工费为23000元/吨。俄罗斯乌克兰地区冲突计划，资金避嫌情绪上升，国内冶炼厂及下游企业开始逐步复工复产，海外基本面支撑仍在，锡价预计将维持震荡走势，参考运行区间330000-345000。