2月21日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国信期货：多重因素交织，市场跌宕铜铝坚挺

近期，乌克兰东部“炮声隆隆”，全球金融市场紧张情绪再起，欧美股市及大宗市场经历暂时休整后再起波澜。截至18日收盘，LME铜期货收报9955美元/吨，上涨0.33%，LME铝期货收报3266.5美元/吨，上涨0.25%，国内铜铝期货夜盘震荡小幅调整，沪铜期货主力合约收报71400元/吨，下跌0.15%，沪铝期货主力合约收报22625元/吨，下跌0.51%。当前铜铝等有色金属海外逼仓迹象有所缓和，但低库存叠加基本面中长期持续呈现结构性错配，国内外新旧基建投资发力强化价格韧性，与我们也注意到节后俄乌地缘政治局势遭各方挑动博弈，加上国内大宗商品监管力度加大，海外宏观和监管风险限制价格短期过快上涨，目前短期铜铝价格整固下方支撑等待突破机会，我们强调冬去春来之时有色将有更多反弹动力，建议投机客户铜市以震荡偏多思路为主，铝市多单获利减仓为主，加工企业以锁定利润套期保值为主，更多聚焦价差和比价机会，趋势投资者则抓大放小把握好市场结构性反弹机会，注意资金管理和风控。（国信期货）

申银万国期货：策略日报0221

铜：周末夜盘国内铜价冲高回落，俄乌局势和美联储加息使得铜市受到不确定性和加息压力。今年精矿和冶炼供应有望保持稳定，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：周末夜盘锌价跌破2.5万整数关口。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。国内库存季节性累库；LME库存延续下降，全球总体上低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间偏弱波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅下跌。截至2月17日国内社会库存较周初增加9万吨至103.9万吨，节后整体累库数量较往年同期偏高。广西百色地区节后出现疫情，截至16日已经基本恢复，总体预计超过40万吨/年电解铝、120万吨/年氧化铝产能受到影响，规模有限。未来重点关注2、3月产能复产，警惕铝价过度炒作后的下行风险。

镍：镍价小幅上涨。基本面方面，本周镍板基差受现货供应增加影响有所回落，镍豆基差延续高位，新能源需求是近期镍价强势的主要推手。镍铁方面，本周镍铁相对纯镍补涨，节后下游需求增长预期同样利好镍铁消费。硫酸镍本周上涨，主要受新能源需求拉动。短期镍价以新能源需求拉动，不锈钢需求支撑为主。关注低库存情况下可能的逼空行情，操作建议逢低买入为主。

不锈钢：不锈钢价格小幅下跌。前期不锈钢价格主要受镍原料价格拉动，本身基本面偏弱。不锈钢库存延续回升，春节后预计持续累库。受社融增加影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润有所回落，未来预计区间为主。不锈钢价格走势预计偏强。

在乌克兰地区紧张局势刺激下，黄金持续上行，白银受其影响反弹。乌克兰传出阵亡消息，两名士兵死于炮击，进一步加剧紧张氛围，但是各国有意愿推动外交谈判。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张局势展开炒作，一方面通胀仍在走高的背景下对美联储紧缩预期有过度定价的情况（3月即将加息，年内6次以上加息，并于三季度缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，乌克兰地区紧张局势引发的避险情绪占据主导，黄金或延续偏强走势，但风险事件的降温可能使得黄金回落，白银受其影响出现反弹但整体或呈宽幅震荡。（申银万国期货）

华安期货：早盘策略0221

[早盘策略]铝

【市场分析】：本周沪铝小幅上涨，AL2203合约收于22840元/吨，环比上涨170元/吨。长江现货周均价为22638元/吨，环比下跌138元/吨。外盘伦铝维持强势，周度涨幅为2.11%，接近新高。当前看，支撑铝价持续上涨分为成本、消息两个方面，相比上周国内供给端的逐渐恢复，因此供给短缺影响将减少。成本端，氧化铝价格依然坚挺，主要来自于烧碱及铝土矿的价格支撑。消息面：俄乌博弈升级，若战争爆发，俄罗斯作为欧洲地区能源及铝材重要出口国，都将导致伦铝价格暴涨影响沪铝。综上看，成本支撑叠加俄乌“战争”爆发影响，沪铝仍将维持高位，且目前看不到下跌因素。【投资策略】：交易策略：可以继续考虑采取双卖策略，上下区间可以从20500-21500，上移到21500-24000。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：虽然美债利率上涨与加息是利空金价的，但当前僵持状态下能源价格高企，美国1月PPI全面超预期，各分项均显示出工业价格的增长，通胀无回落迹象，美债利率相较于通胀的涨幅还是较慢，实际利率实际走低的，支撑金价的。短期来看，美联储加息的预期对贵金属价格的影响是个慢变量，地缘因素成为一个快变量；未来若要达到控通胀的目的，收紧力度需超预期，大方向上仍将利空金价。【投资策略】：观望等待逢高沽空的机会

[早盘策略]铜

【市场分析】：下游企业正稳步复工中，基本面支撑仍在，不过高铜价对消费仍有一定抑制，未来仍需关注下游需求的释放。当前市场对于美联储紧缩已经有比较充分的认知，未来需要关注市场对美国经济走向的预期及美联储缩表的细节，如果衰退预期被强劲的经济增长数据证伪且美联储弱化快速加息的预期，那么铜价将很有可能迎来阶段性上涨。【投资策略】：1.单边：观望，等待配置多头机会2.跨市：观望3.期权：可卖出看跌期权，激进者可卖出宽跨式组合（华安期货）