申银万国期货：策略日报0214

铜：夜盘国内铜价延续强势。昨日国内社融数据明显好于预期，另外美国通胀数据高企。市场预期铜供应总体表现稳定，但近期秘鲁Lasbambas矿山产量下降，因当地原住民封锁道路。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态，库存持续小幅下降。随着股市回升，市场预期国内逆周期调节力度将出现成效，需求将会表现良好，但目前下游尚未完全复工。短期铜价可能宽幅波动，建议关注国内现货需求状况。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价延续上涨，受有色整体上涨带动。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。下游镀锌开工率延续低位。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅下跌。截至2月10日国内社会库存较周初增加8.4万吨至95万吨，整体累库数量较往年同期处于中位。节后广西百色地区的疫情出现一轮增长，目前已有约超过40万吨/年产能受到影响，部分氧化铝供应中断。现阶段受疫情影响产能数量相比2、3月即将复产产能较少，建议关注铝价过度炒作后的下行风险。

镍：镍价小幅回落。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，前期受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁价格回升。节后下游需求预计回升，镍铁可能延续强势。硫酸镍方面本周价格延续高位，原料基差持续走强，显示新能源需求较好。短期镍系以硫酸镍及纯镍基本面较好，低库存情况下警惕沪镍逼空行情，短多为主。

不锈钢：不锈钢价格小幅下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落，近期则随镍原料价格大幅波动。不锈钢库存节前大幅回升，春节后预计持续累库。受社融增速明显抬升影响，2、3月消费预计较好，实际关注地产开工情况。利润方面目前304不锈钢利润延续较好水平，走势预计偏强震荡。

随着乌克兰紧张局势的不断升温，黄金不断走强，白银受其带动出现反弹。当前市场继续围绕通胀表现、美联储加息节奏预期以及乌克兰紧张的地缘政治展开炒作，一方面通胀仍在走高下美联储收紧预期（3月即将加息，年内3次以上的加息，并于年内缩表）使得金银整体承压。另一方面市场对于货币政策收紧已经计价，行情对政策的敏感度下降，通胀高企以及对经济复苏前景存忧为黄金提供支撑，权益市场动荡、乌克兰地缘政治风险使得避险情绪升温，黄金或延续走强，白银受其影响反弹但整体或延续宽幅震荡。另外关注本周美联储官员们的发言，或为3月加息50bp的预期降温。