1月20日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

华泰期货：关注库存变动幅度，锌铝延续强势

锌：

现货方面，LME锌现货升水12.5美元/吨，前一交易日升水11.5美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24870~24970元/吨，双燕成交于24970~25090元/吨；0#锌普通对2201合约报升水80~100元/吨，双燕对2202合约报升水200元/吨；1#锌主流成交于24800~24900/吨。昨日锌价上涨，早间持货商普通锌锭对均价报贴水5~10元/吨左右，对2202合约报至升水80~100元/吨，市场下调升水报价，网均价亦打至贴水状态，然市场成交仍不佳。进入第二时段，升水疲弱，持货商普通锌锭对2202合约报至升水80~100元/吨。整体看，近两日市场成交不佳，下游买货意愿亦不强，在价格大幅上涨后，市场成交进一步走弱，持货商相继下调升水出货，整体成交惨淡。

库存方面，1月19日，LME库存为175525吨，较前一日减少4425吨。根据SMM讯，1月17日，国内七地锌锭库存为12.62万吨，较上周五增加3100吨。

观点:昨日沪锌震荡上扬，主因近期原油、动力煤等大宗商品价格持续上涨，带动市场情绪转暖且宏观环境相对温和。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，北方尤其是天津的疫情使得镀锌的消费再次蒙上阴影。大多镀锌企业成品库存累积。压铸锌和氧化锌消费平稳，主因终端企业节前备货所致，对锌价形成一定支撑。目前锌整体下游已经连续停工放假，需关注需求拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水4美元/吨，前一交易日升水7.75美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21420元/吨，最低价21390元/吨，最高价21660元/吨，终收报于21530元/吨，较昨结涨375元/吨，涨幅1.77%。持仓量较上一交易日减少了10718手至12.9万手，昨日成交量18.1万手。沪铝主力仍强势上涨，隔夜盘面多头涌入持续上涨超1%，早间开盘后多头信心仍表现充足，沪铝继续维持高位运行态势，午前重心抬升至21600元/吨上方，最高触及21690元/吨。华东现货成交集中当月升水30元/吨附近，受下游加工企业节前备货驱动，现货维持升水运行。相较华东市场疲软的中原（巩义）地区，当前市场对当月贴水扩大至190元/吨附近，实际成交对华东贴水220元/吨为主。

库存方面，根据SMM，截至1月17日，国内铝锭库存72.2万吨，较此前一周变动-0.2万吨。1月19日，LME铝库存较上一交易日变动-5375吨至878750吨。

观点：昨日铝价偏强震荡。近期黑色系商品上涨对铝价有一定带动。海外欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，双控氛围纠偏后各地陆续开始投复产，云南、山西等省电解铝运行产能小增，国内运行产能持续回升。成本利润方面，据山东停产或将造成2月氧化铝整体产量下滑，对于氧化铝价格形成明显支撑，需关注后续氧化铝价格上涨对企业利润的扰动。需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。库存方面，国内铝锭社库持续去库，随着下游陆续放假，需密切关注库存拐点情况，预计近期将出现库存拐点。价格方面，供需边际趋向宽松或导致铝价难有较大上涨动力，但海外减产叠加原料端供应收紧对铝价下方仍有所支撑，建议短期内以逢低做多的思路对待，需警惕避险需求引发多头离场带来的铝价回调。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。(华泰期货)

国信期货：有色金属接连发力铜铝价格震荡反弹

周三晚间，海外基本金属再度上行，国际铜价上涨贴近一万美元大关，铝价站稳三千美元大关后扩大涨幅。截至收盘，伦铜期货报在9821美元/吨，上涨1.49%，伦铝期货报在3053美元/吨，上涨1.09%，国内铜铝期货夜盘双手双上扬，沪铜期货主力合约报在70830元/吨，上涨1.19%，沪铝期货主力合约报在2162”元/吨，上涨0.53%。随着中国新春假期临近，基本金属呈现新旧基建投资发力之下的消费淡季不淡局面，同时国内外货币财政与产业政策的不同导向正重新促使全球产业链分化、海外订单回流和利润再分配博弈持续，随着近期国内外金融监管和政策态度逐步明晰，海外压制通胀国内稳增长调结构成为主旋律，产业链企业可能面对人民币汇率阶段性见顶导致海外订单竞争力提升的局面，此外考虑到国内地方加大对电解铝等“两高”行业企业的专项整治，预计在国内外政治和贸易形势仍然复杂多变的严峻形势下，需要警惕东南亚、南美及非洲等金属资源地区供应收紧威胁和市场情绪反转带动金融资本推波助澜下的反弹反抽，因铜铝价格反弹中弹性较强，目前震荡积蓄进一步突破动力，预计短期铜铝测试上方阻力并稳固下方支撑，冬去春来之时料有更多反弹动力，建议投机客户在市场动荡中勿重仓豪赌，加工企业以锁定利润套期保值为主，更多聚焦价差和比价机会，趋势投资者则抓大放小耐心聚焦市场结构性反弹机会。(国信期货)

华安期货：早盘策略0120

[早盘策略]铝

【市场分析】：铝价延续强势，当前看，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。疫情的多地区域性爆发对运输造成影响是本周出现的两个扰动点。之前，我们总结沪铝价格上涨的原因是欧洲能源危机致使伦铝强势带动内盘和库存持续降低。此时来看上述两个逻辑并未打破，但沪铝价格率先出现调整。密切关注库存拐点出现，打破短期上涨逻辑综上看，短期市场逻辑并未发生过改变，但期货盘面存在获利了解的情况。在逻辑并未改变的当下，延续偏强观点，逢低做多。【投资策略】：交易策略：可以继续考虑采取双卖策略，上下区间可以从19000-21500，上移到19500-22000。

[早盘策略]贵金属

【市场分析】：隔夜，COMEX黄金，白银，原油，lme金属均收涨，欧美收益率短端上行较显著，美债十年期一度上行至1.90%，美元指数微跌。乌克兰和中东边境紧张局势提升黄金避险属性；伊拉克至土耳其输油管火灾致使输油中断及原油供应偏紧，需求良好的预期推涨油价，助力通胀上行，金价在消化美联储加息预期后，回归基本面逻辑。短期，受基本面支撑，金价震荡偏强。【投资策略】：逢高沽空

[早盘策略]铜

【市场分析】：昨日沪铜主力小幅上涨，隔夜夜盘收涨至70830。消息面，周一人行降低中期借贷成本，周二央行释放稳增长信号。铜市短期内主要等待下周美联储会议释放信号，关注货币政策实施是否存在预期差，短期内期价或继续震荡。【投资策略】：建议暂时观望（华安期货）