1月18日铝市行情选编（铝锭价格/铝价涨跌）

国信期货：稳增长利好政策发力金属铜铝震荡企稳

周一晚间，海外基本金属价格经历跌宕后反弹收复失地，因中国超预期降息及新基建政策加大的利好，盖过了海外货币政策收紧及淡季供需压力。截至收盘，伦铜期货报在9756.5美元/吨，上涨0.26%，伦铝期货报在3000美元/吨，上涨0.44%，国内铜铝期货夜盘震荡为主，沪铜期货主力合约报在70080元/吨，下跌0.21%，沪铝期货主力合约报在21075元/吨，上涨0.02%。距离央行全面降准仅1个多月，降息又来了，而且一次下调10个基点，足见逆周期政策发力稳增长之决心，而从宏观环境来看，“稳增长”这一主基调在国内将会继续实行，但拉动经济增长三驾马车中的消费与出口，未必能保持去年的增速，以往挑起投资大梁的房地产行业，现在也将转为新基建为发力点。上周十四五数字经济发展规划的发布明确对铜铝为首的有色金属给予支撑。随着中国新春假期临近，基本金属继续呈现传统基建投资提前发力之下的消费淡季不淡局面，同时国内外货币财政与产业政策的不同导向正重新促使全球产业链分化、海外订单回流和利润再分配博弈持续，随着近期国内外金融监管和政策态度逐步明晰，海外压制通胀国内稳增长调结构成为主旋律，产业链企业可能面对人民币汇率阶段性见顶导致海外订单竞争力提升的局面，此外考虑到国内地方加大对电解铝等“两高”行业企业的专项整治，预计在国内外政治和贸易形势仍然复杂多变的严峻形势下，需要警惕东南亚、南美及非洲等金属资源地区供应收紧威胁和市场情绪反转带动金融资本推波助澜下的反弹反抽，因铜铝价格反弹中弹性较强，目前正震荡以待积蓄进一步突破动力，预计短期铜铝将稳步下方支撑，冬去春来之时料有更多反弹动力，建议投机客户在市场动荡中勿重仓豪赌，加工企业以锁定利润套期保值为主，更多聚焦价差和比价机会，趋势投资者则抓大放小耐心聚焦市场企稳修复后的结构性反弹机会。（国信期货）

华泰期货：假期临近市场成交一般，锌铝偏弱震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水14.95美元/吨，前一交易日升水18.35美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24630~24740元/吨，双燕成交于24690~24830元/吨；0#锌普通对2201合约报升水140~180元/吨，双燕对2202合约报升水230~240元/吨；1#锌主流成交于24560~24670/吨。昨日锌价下跌，早间持货商普通锌锭对均价报升水0~10元/吨，对2202合约报至升水140~180元/吨，市场分歧仍然较大，然由于成交不畅，市场主流逐渐下调升水报价。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2202合约报至升水140~180元/吨。整体看，今日市场分歧仍大，然仅个别贸易商仍挺价，主流均下调升水出货，并且天津呼伦贝尔驰宏以及新紫已陆续到货，上海锌锭供应有所补充，整体看成交清淡。

库存方面，1月17日，LME库存为181450吨，较前一日减少2225吨。根据SMM讯，1月17日，国内七地锌锭库存为12.62万吨，较上周五增加3100吨。

观点:昨日沪锌偏弱震荡。宏观方面，央行下调MLF操作利率10个基点，此举释放出了较为明确的货币宽松信号。国家统计局数据显示12月国内十种有色金属产量同比减少，但1-12月整体产量同比增加。美国制造业、零售业和消费者信心指数均低于预期，加息呼声日益高涨。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，北方尤其是天津的疫情使得镀锌的消费再次蒙上阴影。大多镀锌企业成品库存累积。压铸锌和氧化锌消费平稳，主因终端企业节前备货所致，对锌价形成一定支撑。目前锌整体下游已经连续停工放假，需关注需求拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水0.3美元/吨，前一交易日贴水12.14美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21035元/吨，盘面震荡上行，日内低位至20945元/吨，终收报于21125元/吨，较前一交易日结跌105元/吨，跌幅0.49%。持仓量较上一交易日减少了10276手至14.5万手，昨日成交量27.6万手。国内电解铝价格自上周五夜盘开始承压走弱，周一早盘重心有所抬升，但当前部分空头增仓，对价格压制作用仍存，早盘沪铝运行21100元/吨附近。华东现货方面，随着国内铝锭库存继续小幅减弱，环比上周四减少0.2万吨至72.2万吨，现货贴水较上周五收窄10元/吨至贴水20元/吨附近。中原（巩义）地区现货成交对华东早盘贴水分歧较大，从对SMM华东贴水120元/吨开始成交，最后少数成交至对SMM华东贴水200元/吨附近，贴水幅度震荡较大。

库存方面，根据SMM，截至1月17日，国内铝锭库存72.2万吨，较此前一周变动-0.2万吨。LME铝库存较上周变动1250吨至892800吨。

观点：昨日铝价高位震荡。近日青海省发改委印发重点领域节能降碳技术改造实施方案，方案中，电解铝等项目须实施产能等量或减量置换。海外方面，欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，双控氛围纠偏后各地陆续开始投复产，云南、山西等省电解铝运行产能有望小增，国内运行产能持续回升。成本利润方面，近期山东地区因重污染天气预警及冬奥会影响，供应有所收紧，当地氧化铝价格上抬。当前电价相对稳定，且铝价处于高位，行业仍维持盈利。需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。库存方面，最新国内铝锭社库持续去库，随着下游陆续放假，需密切关注库存拐点情况，预计近期将出现库存拐点。价格方面，供需边际趋向宽松或导致铝价难有较大上涨动力，但海外减产叠加原料端供应收紧对铝价下方仍有所支撑，建议短期内以逢低做多的思路对待，需警惕避险需求引发多头离场带来的铝价回调。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。（华泰期货）

申银万国期货：策略日报0118

铜：夜盘铜价低开高走。昨日公布的12月房地产投资下降近14%，地产行业低迷预计将拖累1、2季度国内经济；MLF降低10个基点，复合市场预期。市场预期铜供应总体表现稳定，需求端需要关注国内逆周期调节的力度。目前全球库存处于低位，LME现货延续升水状态。国内进入传统消费淡季。短期铜价可能偏弱运行，建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价小幅回落，跟随有色整体走势。由于能源价格上涨，境外有冶炼厂宣布关闭，市场担忧未来供应。国内目前锌产业链总体供需双弱。但国内库存总体较低，LME库存延续回落，低库存支撑锌价。下游镀锌开工率延续低位。预计锌价总体可能区间波动。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：日间夜盘震荡。截至17日国内社会库存较上周减少0.3万吨至73.9万吨，节前库存继续回落。铝前期的弱消费逻辑对价格影响逐步减弱，短期价格压力来自于对复产的担忧。考虑到2月消费大概率走弱以及复产条件增加，铝价预计触顶回落。

镍：镍价小幅上行。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受钢厂备货以及铁厂挺价影响，镍铁延续回升，但春节将至涨势或难持久。硫酸镍方面本周价格回升，加工利润分化，镍铁加工高冰镍利润大幅走强，对纯镍需求形成压力。短期镍系以硫酸镍上游纯镍领涨，低库存情况下不排除逼空可能。但纯镍价格目前已对硫酸镍利润形成较大挤压，短期仍有可能回落。

不锈钢：不锈钢价格上涨。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，后随着电力供应形势好转一度回落。不锈钢库存上周续跌，消费淡季不淡，推动不锈钢价格回升。但春节将至，2月消费难以延续。利润方面目前304不锈钢利润延续回升。短期价格上涨较多预计将出现回落；中长期看不锈钢供应预计继续增加，价格难以持续上行。（申银万国期货）