华泰期货：假期临近市场成交一般，锌铝偏弱震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水14.95美元/吨，前一交易日升水18.35美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于24630~24740元/吨，双燕成交于24690~24830元/吨；0#锌普通对2201合约报升水140~180元/吨，双燕对2202合约报升水230~240元/吨；1#锌主流成交于24560~24670/吨。昨日锌价下跌，早间持货商普通锌锭对均价报升水0~10元/吨，对2202合约报至升水140~180元/吨，市场分歧仍然较大，然由于成交不畅，市场主流逐渐下调升水报价。进入第二时段，升水维持，持货商普通锌锭对2202合约报至升水140~180元/吨。整体看，今日市场分歧仍大，然仅个别贸易商仍挺价，主流均下调升水出货，并且天津呼伦贝尔驰宏以及新紫已陆续到货，上海锌锭供应有所补充，整体看成交清淡。

库存方面，1月17日，LME库存为181450吨，较前一日减少2225吨。根据SMM讯，1月17日，国内七地锌锭库存为12.62万吨，较上周五增加3100吨。

观点:昨日沪锌偏弱震荡。宏观方面，央行下调MLF操作利率10个基点，此举释放出了较为明确的货币宽松信号。国家统计局数据显示12月国内十种有色金属产量同比减少，但1-12月整体产量同比增加。美国制造业、零售业和消费者信心指数均低于预期，加息呼声日益高涨。海外方面，欧洲供气问题还未得到完全解决，欧洲部分国家电价仍处于高位，冶炼企业电力成本居高不下，后续影响仍需重视。国内方面，随着冬奥会的如期举行，环保限产逐步趋稳。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，北方尤其是天津的疫情使得镀锌的消费再次蒙上阴影。大多镀锌企业成品库存累积。压铸锌和氧化锌消费平稳，主因终端企业节前备货所致，对锌价形成一定支撑。目前锌整体下游已经连续停工放假，需关注需求拐点。库存方面，库存数据显示国内库存小幅增加。价格方面，海外天然气价格波动增加了锌厂减产的预期，且冶炼厂高生产成本对锌价有一定支撑，单边上建议以逢低做多的思路对待。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货贴水0.3美元/吨，前一交易日贴水12.14美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2202合约早盘开于21035元/吨，盘面震荡上行，日内低位至20945元/吨，终收报于21125元/吨，较前一交易日结跌105元/吨，跌幅0.49%。持仓量较上一交易日减少了10276手至14.5万手，昨日成交量27.6万手。国内电解铝价格自上周五夜盘开始承压走弱，周一早盘重心有所抬升，但当前部分空头增仓，对价格压制作用仍存，早盘沪铝运行21100元/吨附近。华东现货方面，随着国内铝锭库存继续小幅减弱，环比上周四减少0.2万吨至72.2万吨，现货贴水较上周五收窄10元/吨至贴水20元/吨附近。中原（巩义）地区现货成交对华东早盘贴水分歧较大，从对SMM华东贴水120元/吨开始成交，最后少数成交至对SMM华东贴水200元/吨附近，贴水幅度震荡较大。

库存方面，根据SMM，截至1月17日，国内铝锭库存72.2万吨，较此前一周变动-0.2万吨。LME铝库存较上周变动 1250吨至892800吨。

观点：昨日铝价高位震荡。近日青海省发改委印发重点领域节能降碳技术改造实施方案，方案中，电解铝等项目须实施产能等量或减量置换。海外方面，欧洲能源危机持续发酵，且由于海外天然气供应存在较大不确定性，减产或有扩大趋势。国内基本面上，双控氛围纠偏后各地陆续开始投复产，云南、山西等省电解铝运行产能有望小增，国内运行产能持续回升。成本利润方面，近期山东地区因重污染天气预警及冬奥会影响，供应有所收紧，当地氧化铝价格上抬。当前电价相对稳定，且铝价处于高位，行业仍维持盈利。需求方面，临近春节下游铝加工企业陆续停工放假，需求转弱。库存方面，最新国内铝锭社库持续去库，随着下游陆续放假，需密切关注库存拐点情况，预计近期将出现库存拐点。价格方面，供需边际趋向宽松或导致铝价难有较大上涨动力，但海外减产叠加原料端供应收紧对铝价下方仍有所支撑，建议短期内以逢低做多的思路对待，需警惕避险需求引发多头离场带来的铝价回调。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。