申银万国期货：策略日报1216

铜：夜盘铜价延续回落，受LME库存回升和美联储可能加快退出步伐影响。今早美联储议息会议后宣布加快退出购债，缩减规模是先前的两倍。目前铜市担忧未来需求疲软。尽管全球库存较低，但LME库存持续回升。短期铜价偏弱的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价震荡整理。国际铅锌小组最新数据表明，10月全球缺口6100吨。国内目前产业链总体供需双弱。国内库存总体较低和LME库存下降。下游镀锌开工率延续低位。预计锌价总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，国内社会库存本周下降3.7万吨至91.5万吨，铝锭继续降库。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。铝价低位震荡，成本支撑下中期下跌空间不大。氧化铝价格近期回落后距离成本更近，高耗能企业用电价格短期难以下降。近期铝及部分工业品价格走弱与美联储加息预期增加有关，从基本面角度出发短期继续建议逢低买入为主。

镍：镍价震荡。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应整体紧张，价格支撑较好，但近期价格下跌较快。硫酸镍方面加工利润全面回升，镍铁加工高冰镍利润已经高于纯镍，短期纯镍价格压力增加，建议逢高卖出。

不锈钢：不锈钢价格下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高，下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润回落，价格下方支撑增加。中长期看不锈钢供应预计继续增加，走势震荡为主。

最新的美联储利率决议中，美联储把缩减购债规模的速度提高一倍，有望在明年3月前结束当前QE，点阵图显示明年或将加息三次，市场进一步计入5月加息的可能。会议决议前金银快速下跌，但是决议公布后出现预期落地的V型反转。一方面，美联储政策收紧速度加快使金银承压，另一方面，市场对于政策收紧已有预期，抗通胀和对冲疫情风险的需求为黄金提供一定支撑，金银整体或以震荡寻底为主。但是在货币政策收紧加速的背景下，预计金银短线将维持弱势，或进一步下探。