申银万国期货：策略日报1215

铜：夜盘铜价延续回落，受LME库存回升和美联储可能加快退出步伐影响。由于美国通胀高企，市场预期美联储将加快退出购债，并可能提早加息。目前铜市担忧未来需求疲软。LME库存持续回升。全球库存总体水平处于低位，两市场呈反向结构。短期铜价偏弱的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价回落，跟随铜价走势。国内目前产业链总体供需双弱，国内库存总体较低和LME库存下降。预计锌价总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅下行。基本面方面，国内社会库存本周下降3.7万吨至91.5万吨，铝锭继续降库。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。铝价低位震荡，成本支撑下中期下跌空间不大。氧化铝价格近期回落后距离成本更近，高耗能企业用电价格短期难以下降。近期铝及部分工业品价格走弱与美联储加息预期增加有关，从基本面角度出发短期继续建议逢低买入为主。

镍：镍价小幅下跌。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应整体紧张，价格支撑较好，但近期价格下跌较快。硫酸镍方面加工利润全面回升，镍铁加工高冰镍利润已经高于纯镍，短期纯镍价格压力增加，建议逢高卖出。

不锈钢：不锈钢价格夜盘走高。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高，下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润持续回落，短期预计低位。中长期看不锈钢供应预计继续增加，走势震荡为主。

本周市场聚焦央行货币政策会议，美联储会议决议前金银出现下跌。此前，鲍威尔一次讲话时称放弃通胀“暂时性”措辞，并考虑提前几个月结束缩减购债，美联储的首要目标转向抑制通胀，叠加上周公布的美国11月CPI环比上升0.8%，同比6.8%，为近40年来最大升幅，预计本周的美联会议将进一步加快QE缩减力度，6月前就将结束QE，这将使得市场对于加息时间点的定价进一步提前。另一方面，市场对于政策收紧已有预期，抗通胀和对冲疫情风险的需求为黄金提供一定支撑，金银整体或以震荡寻底为主。但是在对货币收紧加速的炒作下，预计金银短线将进一步下探。