华泰期货：关注实际消费改善情况，铝价高位震荡

锌：

现货方面，LME锌现货升水18.50美元/吨，前一交易日升水24.75美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23460~23570元/吨，双燕成交于23480~23610元/吨；0#锌普通对2201合约报升水80~110元/吨，双燕对2201合约报升水120~130元/吨；1#锌主流成交于23280~23420/吨。早间持货商普通锌锭对均价报至升水30~40元/吨，对2201合约报至升水80~110元/吨，均价成交为主，跟盘成交惨淡。由于市场出货人数多，持货商小幅下调升水，对均价报至升水20元/吨。进入第二时段，市场活跃度走弱，升水维持。整体看，昨日市场出货人数明显增多，接货情绪不佳，且锌价上涨后，下游拿货意愿较差，整体成交较差。

库存方面，12月14日，LME库存为209175吨，较前一日增加18275吨。根据SMM讯，12月13日，国内锌锭库存为12.65万吨，较前一周减少0.51万吨。

观点:昨日沪锌日内先抑后扬，夜盘有所承压。美国11月PPI同比增长9.6%，增幅创2010年以来最大；核心PPI同比增长7.7%，增幅创纪录新高。美元指数走高，压制有色金属价格。海外方面，欧洲供气问题还在延续，当前海外能源危机并未完全结束，后续影响仍需重视。国内方面，环保督查对锌冶炼造成一定扰动。近期严峻的防疫形势，或会对锌冶炼端开工以及锌锭的运输造成影响。消费端，近期镀锌企业消费有所好转，带动了一部分边际消费，但房地产的低迷依旧压制大部分镀锌企业开工。氧化锌消费比较平稳。锌合金企业开工率因疫情和回款问题有所下降。价格方面，近期供应端扰动较多，但由于美元近期的走强，建议短期内暂时观望。

策略：单边：中性。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水16.2美元/吨，前一交易日升水9.71美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早盘开于19285元/吨，最高点19315元/吨，终收于19210元/吨，较昨结涨315元/吨，涨幅1.67%。持仓量减7624手至16.6万手，成交量25.8万手。

据SMM讯，华东现货情绪恢复，随着去库持续，且临近交割日，现货对盘面贴水迅速收窄，实际成交当月贴水20元/吨附近，华东现货早间成交集中19060-19080元/吨。午前盘面继续走高，成交重心上移，持货商挺价出货为主，盘面贴水20元/吨附近持续，隔月贴水70-60元/吨。

库存方面，截止12月14日，LME库存为97.74万吨，较前一交易日增加6.77万吨。截至12月13日，铝锭社会库存较上周四下降3.7万吨至91.5万吨。

观点：昨日沪铝高位震荡。11月铝型材企业开工率为54.18%，环比10月增长2.05个百分点，同比下降8.92个百分点。基本面上，云南等地限电压力缓解，西南部分地区产能逐步复产，但受冬奥会环保要求和双限政策影响，整体产量仍低位运行。成本端方面，近日随着氧化铝价格下行至3000元/吨且加权平均电价回落至0.5元/度，部分电解铝冶炼企业生产转为小幅盈利。消费端，持货商捂货逢高出货，接货商看涨按需采买，实际交投较弱。随着国内限电压力缓解，下游加工企业开工持续回暖，出库数据表现较好，消费端延续环比改善，但仍需关注下游消费改善的持续性。库存方面，国内铝锭社库去库。价格方面，当前铝市场基本面相对平稳，宏观氛围转暖，铝锭社库持续去化支撑铝价，但美联储利率决议在即，市场不确定性增加，操作暂时以观望为主。

策略：单边：中性。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。