华泰期货：去库短期内支撑价格，锌铝偏强运行

锌：

现货方面，LME锌现货升水24.75美元/吨，前一交易日升水27.00美元/吨。根据SMM讯，上海0#锌主流成交于23400~23550元/吨，双燕成交于23450~23590元/吨，进口0#锌成交于23450~23590元/吨；0#锌普通对2201合约报升水80元/吨，双燕对2201合约报升水120~130元/吨；1#锌主流成交于23250~23400/吨。早间持货商普通锌锭对均价报至升水30~40元/吨，对2201合约报至升水80元/吨，昨日市场出货接货情绪都不高，升水波动较小。进入第二时段，持货商普通锌锭报至升水80~110元/吨。整体看，昨日市场活跃程度降低，持货商以均价成交为主，跟盘成交较少。上周消费转移，以及补长单事件影响放小，整体成交较差。

库存方面，12月13日LME库存为19.09万吨，较上周五增加26475吨。根据SMM讯，截至12月13日，国内锌锭库存为12.56万吨，较上周五下降0.51万吨。

观点：昨日沪锌偏强运行。近期宏观环境有所回暖。海外方面，欧洲电价仍维持高位，不排除后续会有冶炼企业扩大减产的可能。国内方面，内蒙古地区部分北方环保督查已启动数日，部分冶炼企业停工检修，随着湖南和陕西冶炼厂的减产，叠加广东地区冶炼厂检修至1月，12月锌锭产量存在进一步收紧的可能，需关注后续减产对供应的实际影响及持续时间。需求端，市场现货成交明显好转，但镀锌厂、锌合金厂家订单较为一般，要警惕疫情给市场带来的不确定性因素。库存方面，锌锭社会库存较上周五去化，对锌价有一定支撑。价格方面，锌市场价格基本回归基本面，受近期供应端收紧影响小幅反弹，且库存去化对价格有所支撑，建议单边谨慎看多。

策略：单边：谨慎看多。套利：内外正套。

风险点：1、变种疫情的影响。2、消费不及预期。3、国内能耗双控政策。

铝：

现货方面，LME铝现货升水9.71美元/吨，前一交易日升水0.30美元/吨。据SMM讯，昨日沪铝主力2201合约早盘开于18760元/吨，盘中快速拉升，最高点19245元/吨，终收于19220元/吨，较前一交易日结涨390元/吨，涨幅2.07%。持仓量增3769手至17.4万手，成交量38.4万手。

据SMM讯，昨日早盘随着SMM公布国内电解铝社会库存，环比上周四减少3.7万吨，期现货铝价走势偏强，沪铝重新站上18800元/吨附近，华东现货贴水小幅收窄至50元/吨附近，中原（巩义）地区铝价维持强势，对华东升水一度提升至150元/吨上方，对盘面升水提高至升水100元/吨附近，当地下游需求较强，且去库条件下加剧持货商挺价意愿。

库存方面，截止12月13日，LME库存为90.97万吨，较前一交易日下降0.35万吨。截至12月13日，铝锭社会库存较上周四下降3.7万吨至91.5万吨。

观点：昨日沪铝震荡拉升，午后加速上行。近期宏观层面利多消息频现，宏观情绪有所回暖，叠加社库延续去库助推铝价上行。上周铝龙头下游加工企业开工率再次小幅增长，平均开工率上升0.9个百分点至67.6%。近日四川省制定了完善电解铝行业阶梯电价政策贯彻措施，同时严禁对电解铝行业实施电价优惠。基本面上，供应端暂未出现新的减产，但也暂不会出现大规模复产，且北方地区受冬奥会环保要求和双限政策影响后期仍可能出现减压产。成本端方面，近日随着氧化铝价格进一步下行，以及加权平均电价回落至0.53元/度，电解铝冶炼企业亏损情况有所缓解，部分企业生产重回盈亏平衡线。消费端，持货商惜售情绪渐起，接货商看涨采购意愿较高，交投氛围尚可。随着国内限电压力缓解，下游加工企业开工持续回暖，出库数据表现较好，消费端延续环比改善，但仍需关注下游消费改善的持续性。库存方面，最新库存数据显示国内铝锭社库去库，南海、无锡地区贡献主要降幅。价格方面，当前铝市场基本面相对平稳，宏观氛围转暖，铝锭社库持续去化支撑铝价，预计短期铝价偏强震荡，建议单边上逢低做多为主。

策略：单边：谨慎看多。套利：中性。

风险点：1、流动性收紧快于预期。2、消费远不及预期。3、国内能耗双控政策。