申银万国期货：策略日报1214

铜：夜盘铜价回落，受LME库存回升和美联储可能加快退出步伐影响。由于美国通胀高企，市场预期美联储将加快退出购债，并可能提早加息。目前铜市一方面担忧未来需求疲软；另一方面受全球总体低库存支撑。LME库存虽有回升但仍低于10万吨，上周末上期所库存小幅回升至4.1万吨，库存总体水平处于低位，两市场呈反向结构。短期铜价总体宽幅震荡偏弱的可能性较大。建议关注智利矿山生产、铜下游开工情况、库存及现货状况。

锌：夜盘锌价回落，跟随铜价走势。国内目前产业链总体供需双弱，国内库存总体较低和LME库存下降。预计锌价总体宽幅震荡。建议关注下游开工、库存、现货升贴水及冶炼开工情况。

铝：铝价夜盘小幅上涨。基本面方面，国内社会库存本周下降3.7万吨至91.5万吨，铝锭继续降库。供应方面，据国家统计局数据，10月国内电解铝产量313万吨，同比下降1.8%。铝价低位震荡，成本支撑下中期下跌空间不大。氧化铝价格近期回落后距离成本更近，高耗能企业用电价格短期难以下降。近期铝及部分工业品价格走弱与美联储加息预期增加有关，从基本面角度出发短期继续建议逢低买入为主。

镍：镍价夜盘大跌。基本面方面，镍板产量稳定，库存低位，对价格形成支撑。镍铁方面，受印尼政策影响，镍铁供应整体紧张，价格支撑较好。硫酸镍方面本周加工利润延续低位，但镍铁加工高冰镍利润已经高于纯镍。短期纯镍价格压力增加，建议逢高卖出。

不锈钢：不锈钢价格下跌。前期受限产影响，不锈钢价格表现强势，但近期随着电力供应形势好转价格有所回落。不锈钢库存上周大幅走高，下游房地产低迷对消费的影响仍在延续。利润方面目前304不锈钢利润持续回落，短期预计低位。中长期看不锈钢供应预计继续增加，走势震荡为主。